20241230-华安证券-转债周记（12月第4周）_下修博弈策略还有空间吗__14页_938kb

转债不下修成为市场主流：2024年有71只转债下修，不下修数量达478只，占比87.07%，主要与正股市场行情走低、股价被低估有关，发行人对经营信心增强，选择不下修避免潜在负面影响。

中小市值公司下修占主导：市值20亿以下占比6%，20-50亿占比54%，中小市值企业面临融资渠道受限、资金压力更大，下修转债成为优化财务结构、增强竞争力的重要选择。

余额规模与下修关联：转债余额规模较大时下修意愿较低，可能因下修会带来市场冲击、利益平衡更复杂；而小规模余额更易下修，调整灵活。

转债余额少、中小市值、中高评级公司在下修中更活跃。

大股东持仓影响：持仓比例低的公司在下修中占比达75%。下修主要因股东稀释影响有限，且公司为改善转债吸引力、促进转股。

下修后转债价整体上涨：下修事件后转债价格有短期上涨趋势，但波动性存在，需谨慎判断。

值得关注的转债：如伟22、铭利转债、恰恰转债等16只。

风险提示：正股不及预期、破发、违约风险等。

总体说明：报告指出下修博弈仍存在但选项增多，中小市值和低持仓公司更倾向行动。