20230925-国海证券-海外策略专题研究_通胀回升_降息预期后置与美股震荡市_17页_1mb

报告总结：通胀回升、降息预期后置与美股震荡市

主要内容

报告分析了2023年9月美国通胀反弹、美联储暂停加息及其对美股的影响。核心观点包括：通胀短期内难回到2%，美联储可能停止加息但降息预期较低，美国库存周期对经济拖累有限，美股处于震荡偏强状态，同时强调了潜在风险。

关键点

• 美国通胀：8月CPI同比反弹至3.7%，主要由基数走低和能源价格上涨所致，但核心通胀下行趋势不变，预计年内难恢复至美联储2%目标。
• 美联储政策：9月暂停加息，联邦基金利率维持5.25%-5.5%，点阵图暗示今年可能还有一次加息，终点利率约5.5%-5.75%，2024年降息次数预期降至2次，高利率平台期可能延长。
• 库存周期：美国处于主动去库存阶段，私人库存投资对GDP拉动稳定，经济影响有限，零售商补库需求可能缓冲负面影响。
• 美股展望：当前震荡行情主要由美债利率上行驱动，未来或受年内上涨限制，但若经济软着陆，盈利支撑可能推动上行；科技股估值高，非科技股需经济持续支持。
• 风险提示：经济衰退、货币政策超预期、地缘政治变化、金融风险等可能导致资产价格波动。

报告基于2023年9月美联储议息会议数据和历史经验，建议投资者关注通胀、就业和库存数据变化。