20240411-华泰期货-美国3月通胀点评和中国3月通胀展望_通胀超预期_降息预期修正_商品调整风险_6页_821kb

美国3月通胀超预期对全球经济政策影响及中国通胀展望分析

2024年4月11日发布的报告指出，美国劳工部公布的最新数据显示，2024年3月美国CPI同比增长35%，高于预期的34%和前值32%。核心通胀的超预期增长削弱了美联储降息预期，市场预计其降息路径将进一步推迟。尽管数据表明美国经济韧性增强，但通胀压力特别是服务价格涨动能维持美联储高利率政策。商品通胀持续回落，避免了经济“繁荣组合”直接对冲政策收紧压力。

美国经济中的服务业通胀显著增长，构成了通胀韧性，与此同时，商品价格通胀趋于缓和，说明服务领域成本上升对整体价格传导能力有限。预计2024年这种经济结构分拆将持续存在，使得美国收紧流动性对全球经济影响复杂化。尤其需要关注的是地缘政治对能源供应的干扰，会对全球能源价格和非美工业品价格构成扰动。

中国方面，报告分析认为3月通胀有企稳回升趋势，可能在一定程度上对冲资金外流压力。但国内企业盈利修复仍处于低位，整体改善有限。同时，美国财长访华以及国际市场对于中国评级下调引发市场的悲观情绪，叠加中东地缘政治紧张局势，将对美元流动性再次构成压力。但通胀改善有望降低对人民币市场的负向影响。

报告指出，中国M1-M2剪刀差呈小幅扩大，PPI降温进程延续，但不同行业差异明显。尤其是生产资料价格同比跌幅趋于收窄，但恢复节奏尚未加快，整体反映出价格传导不畅。未来需观察结构性价格层面的变化，观察其能否进一步推动盈利修复和实体经济活动。

综合来看，当前的世界经济正面临通胀预期上升、利率政策紧缩周期延续、地缘政治不确定增加等多个因素制约。主要经济体政策调整的节奏和效果，以及各领域大宗价格和成本压力缓解情况，将决定金融市场和实体经济的后续走势，也对中国市场的结构调整和流动性管控提出更高要求。