20251213-国联期货-碳酸锂周报_基本面远期利好_博弈面焦灼_21页_1mb

碳酸锂周报总结

核心内容概览

本报告为2025年12月13日发布的碳酸锂周报，由国联期货研究所黎伟撰写，主要分析了碳酸锂市场的基本面、供需变化、库存动态、成本走势以及相关品种的比价关系。报告指出，基本面远期利好，但博弈面仍较焦灼，并给出相应的投资策略。

主要观点与关键信息

一、供应端分析

• 国内供应：

  • 11月份国内各工艺端产量持续增加，周度产量环比微增，库存继续下降。
  • 橱下窝项目12月5日未复产，实际复产情况需持续跟踪。
  • 12月份锂盐产能预计仍将增长，紫金矿业3万吨产能已投产，永兴材料、中矿资源技改有望在12月完成。
  • 交易所对基准交割品的水分和杂质要求更加严格，可能影响交割质量与成本。

• 国外供应（进口）：

  • 11月份智利出口中国的碳酸锂量环比下降约9%，但硫酸锂出口量环比增加约84%。
  • 10月份锂精矿进口量环比增加1万吨，主要受澳矿和津巴布韦、巴西进口量上升推动。
  • 海南矿业马里项目预计1月中到港约2.9万吨锂精矿，品位5.39%。

二、需求端分析

• 正极材料：

  • 11月份三元材料产量环比下降0.2%，磷酸铁锂产量环比上升4.7%。
  • 磷酸铁锂需求增长显著，政策支持持续，固态电池仍是未来关注重点。

• 终端需求：

  • 10月份储能中标容量16.35GWh，环比持平，但1-10月累计中标容量同比高增40%。
  • 新能源汽车销量10月为174.5万辆，环比增长9%，1-10月累计销量同比增32.8%。

三、库存与仓单

• 碳酸锂库存：

  • 周度库存已连续18周环比下降，本周为11.15万吨，环比减少2133吨。
  • 仓单持续回升，本周五为15050吨，集中注销后回增9609吨。
  • 12月预计去库1万吨，但需关注明年一季度需求是否季节性下降。

• 锂矿可售库存：

  • 周度锂矿可售库存为11.4万吨，环比增加1.4万吨。

四、成本与利润

• 生产成本：

  • 工艺改进有助于降低生产成本。
  • 高纯钽锭价格近期微增，可能对成本产生一定影响。
  • 原料价格涨幅高于碳酸锂现货，显示上游成本压力较大。

• 利润分析：

  • 外采锂辉石利润为2800元/吨，有现金净流入。
  • 锂云母端仍处于亏损状态。

五、相关品种比价关系

• 碳酸锂-镍价差：周内走强，显示镍与碳酸锂之间存在一定的替代或联动关系。
• 碳酸锂-钴价差：保持稳定，但需关注市场变化。
• 电池级-工业级碳酸锂价差：维持一定差距，反映不同规格产品的需求差异。
• 氢氧化锂-碳酸锂价差：维持稳定，但需关注未来价格走势。

投资策略

• 策略观点：建议采取59正套（即买入5月合约，卖出9月合约）和逢低单买远月合约的策略。
• 策略逻辑：基于基本面远期利好，但短期供需博弈仍存，市场情绪波动较大，远月合约具有潜在上涨空间。

风险提示

1. 量化与监管风险：市场波动可能受政策和监管变化影响。
2. 中美关键领域反制措施：可能对进口和出口造成影响。
3. 回收料真实产量：需持续跟踪回收端产能释放情况。
4. 资金风险：市场资金流动可能对价格产生短期扰动。

数据图表追踪

• 月间价差：远期合约仍有买入价值。
• 锂矿价格涨幅高于碳酸锂现货：锂矿价格持续上涨，显示上游资源紧张。
• 锂盐厂开工与产量微增：碳酸锂冶炼周度开工率54.82%，环比微增0.13%；锂辉石开工率66.61%，环比上升1.26%；锂云母开工率30.24%，环比下降2.1%。
• 11月碳酸锂产量环比增3.3%：年度内产量增量远高于内外矿增量。
• 11月智利出口中国碳酸锂环比下降、硫酸锂环比上升：反映出口结构变化。
• 12月供需差估算：根据SMM数据，预计12月碳酸锂供需差为-1万吨，整体仍偏紧。

其他相关品种分析

• 高纯钽锭价格微涨：显示部分稀有金属价格走势。
• 钾肥价格小幅上涨：国内氯化钾市场供应紧张，进口合同价格低于市场价，但政策影响尚未完全释放。

总结

本周碳酸锂市场在基本面利好与博弈情绪之间震荡，库存持续下降，但需求端存在不确定性。进口锂辉石价格走强，锂云母仍处亏损状态。投资策略建议采用正套与逢低买入远月合约，同时需关注回收料产量、政策变化及资金流动等风险因素。整体来看，碳酸锂市场在短期波动中仍具上涨潜力，但需警惕供需变化与外部环境影响。