20251220-国联期货-碳酸锂周报_基本面远期利好_各方博弈焦灼_21页_1mb

碳酸锂周报总结

核心内容概览

本报告为国联期货研究所于2025年12月20日发布的碳酸锂周报，主要分析了碳酸锂市场近期的基本面、供需变化、价格走势及相关品种的比价关系，并提出相应的投资策略。

主要观点

1. 基本面远期利好，市场博弈加剧

• 2025年11月，国内碳酸锂产量环比增长3.3%，显示供应端持续扩张。
• 12月预计锂盐产能仍将继续增长，紫金矿业、江西强宇新能源、永兴材料、中矿资源等企业均有新增产能或技改完成。
• 需求端方面，磷酸铁锂需求增加，固态电池仍为关注重点，但12月排产环比略有下降，对整体供需影响有限。
• 需关注明年一季度需求是否呈现季节性下降或“开门红”，这将影响库存变化。

2. 库存持续下降，但周内波动显著

• 周度库存已连续19周环比下降，本周降至11.04万吨（-1044吨）。
• 本周仓单小幅回升，但周五罕见下降125吨，需观察其持续性。
• 锂矿可售周度库存13.9万吨，环比增加2.5万吨。

3. 成本上升，利润空间受到挤压

• 周内锂矿价格涨幅高于碳酸锂现货，原料成本上升对利润形成压力。
• 外采锂辉石硫酸法直接制取利润为1万元/吨，锂云母端利润扭亏为盈。

4. 进口与出口动态

• 11月碳酸锂进口2.2万吨，环比下降0.18万吨，累计进口21.9万吨（+5.8%）。
• 智利11月碳酸锂出口至中国1.47万吨，环比下降9%；硫酸锂出口1.01万吨，环比上升84%。
• 澳大利亚锂辉石进口量有所回升，非洲矿依赖地缘和价格因素。

5. 正极材料产量变化

• 11月三元材料产量环比下降0.2%，磷酸铁锂产量环比上升4.7%，显示磷酸铁锂需求持续增强。
• 1月正极材料开工季节性下降，预计碳酸锂供需缺口约0.3万吨。

6. 相关品种比价关系

• 碳酸锂与镍的价差周内走强，显示镍价相对碳酸锂有所回落。
• 电池级与工业级碳酸锂价差扩大，反映市场对高纯度产品的需求上升。

关键信息汇总

1. 生产成本与利润

• 高纯钽锭价格微增，对碳酸锂成本形成支撑。
• 氯化钾价格周内小幅上涨，国内钾肥供应紧张，可能影响相关产业链。

2. 供应与需求

• 供应端：11月国内碳酸锂产量9.54万吨，环比+3.3%；锂盐产能12月仍将增长。
• 需求端：新能源汽车销量11月174.5万辆，环比+6.3%，1-11月累计销量同比+30.8%。
• 进口端：11月锂辉石进口量环增，但碳酸锂进口量环降，智利对华出口碳酸锂下降，硫酸锂出口增加。

3. 库存与仓单

• 周度库存连续19周下降，但周内仓单波动明显。
• 锂矿可售库存环比上升，显示供应端仍有支撑。

4. 投资策略

• 建议采用期现正套策略，以及逢低单买远月合约。
• 周五晚间广期所发布限仓禁令，需注意相关风险。

5. 未来展望

• 12月锂盐产能增长，但正极材料开工季节性下降，预计1月供需缺口约0.3万吨。
• 需关注12月锂矿复产节奏及回收料真实产量，同时留意中美反制措施对市场的影响。

风险提示

• 量化与监管风险：交易所限仓禁令可能影响市场流动性。
• 地缘政治风险：中美关键领域反制措施可能对供应链产生影响。
• 回收料产量不确定性：回收料的真实产量将影响供需平衡。
• 资金风险：市场资金流向可能对价格走势造成扰动。

数据图表追踪要点

• 月间价差：远期合约或仍有买入价值。
• 锂矿价格涨幅高于碳酸锂现货：显示原料成本上升趋势。
• 碳酸锂-镍价差走强：镍价相对碳酸锂有所回落。
• 库存季节性图：库存变化对价格方向和强度有重要指引作用。
• 供需平衡表：显示12月供应增长，需求维持稳定，供需差有望收窄。

总结

本周碳酸锂市场呈现基本面远期利好，但短期市场博弈仍较激烈。国内供应持续增加，库存下降趋势明显，但锂矿库存有所回升。需求端以磷酸铁锂为主，储能中标容量同比高增，显示行业景气度提升。进口端锂辉石供给回升，但碳酸锂进口量环降，智利对华出口下降，而硫酸锂出口增加。价格方面，锂矿涨幅高于现货，成本压力显现。投资策略上建议关注期现正套及远月合约逢低买入，同时需警惕限仓禁令、地缘政治及回收料产量等风险因素。整体来看，碳酸锂市场短期波动较大，中长期仍具备上涨动力。