2022-06-17-南京银行-债券市场2022年三季度展望_风物渐暖时_债市需谨行_92页_9mb

债券市场2022年三季度展望

海外市场

1. 美联储政策激进转向

   • 加息75BP：美联储时隔28年再次大幅加息，预期三季度连续加息概率高，美债收益率上行，期限结构“熊平”。
   • 美元走强：美强欧弱背景下美元震荡偏升。

2. 新兴市场压力

   • 日本货币政策：维持宽松，日元震荡偏贬。
   • 欧元区：通胀压力加大，但政策收紧滞后，欧元走贬。
   • 新兴市场风险：美联储加息引发部分国家资本外流。

3. 通胀与供应链

   • 全球高通胀延续，俄乌冲突扰动能源、粮食供给。
   • 美欧终端通胀高位，日本温和可控。

中国宏观基本面

1. 经济修复特征

   • 短期压力：地产低迷、疫情反复、出口放缓。
   • 积极信号：基建拉动明显，消费逐步回暖，青年就业压力突出。

2. 货币政策“兼顾内外平衡”

   • 短期宽松：资金面充裕，宽货币支持经济。
   • 中长期制约：CPI上行、资本外流（中美利差倒挂）、美联储政策传导风险。

利率债策略

1. 短期震荡

   • 收益率区间波动，资金利率低位，交易盘需谨慎。
   • 配置盘可调整久期，关注5Y、7Y国债和政金债凸点。

2. 风险关注

   • 资金面收紧风险（CPI目标2.5%以上，外资流出）。
   • 美联储政策超预期带来收益率上行。

信用债策略

1. 信用利差压缩至低位

   • 中高等级交易拥挤，AA级品种信用利差仍压缩。
   • 建议适度止盈，待收益率回调后择机参与。

2. 行业分化

   • 城投：政策支持下安全边际较高。
   • 地产：销售疲软，谨慎观望。
   • 优质行业：电力设备、钢铁、家电等盈利改善明显。
   • 风险领域：信用违约事件增加，民营企业风险上升。

风险管理

• 流动性：货币政策稳增长空间缩窄，资金利率可能回归均值。
• 汇率风险：中美利差倒挂拖累人民币，警惕外资流出债券市场。

注：以上内容基于原文核心观点提炼，覆盖了全球经济、中国宏观、利率债与信用债策略的要点。全文未使用表情符号，仅保留必要结构化内容。