20230901-国海证券-美图公司-01357.HK-2023H1财报点评_AIGC推动订阅收入高增_归母净利同比扭亏为盈_6页_499kb

美图公司（1357HK）2023H1财报总结

日期: 2023年09月01日
评级: 买入（首次覆盖）
关键数据:

• 营收: 1261亿元（YoY +298%）
• 毛利润: 754亿元（YoY +498%），毛利率59.8%（YoY +8 pct）
• 净利润: 209亿元（扭亏为盈，2022H1亏损282亿元）
• 归母净利润: 151亿元（YoY +3204%）
• 月活跃用户: 247亿（YoY +25%），VIP会员720万（YoY +44%）

业务亮点:

• 影像与设计产品营收增长622%至602亿元，主要由AIGC驱动订阅收入提升，付费渗透率增至29%。
• 美业解决方案营收增长311%至286亿元，化妆品供应链服务推动扩张。
• 广告业务营收增长282%至349亿元，程序化广告占比提高。
• 自研AIGC大模型MiracleVision迭代至V20版本，赋能产品升级，布局AI战略。

盈利预测:

• 未来三年营收预测：2023年26亿元，2024年34亿元，2025年43亿元。
• 归母净利润预测：2023年43亿元，2024年55亿元，2025年74亿元（摊薄EPS：0.01元/0.01元/0.02元）。
• 估值：P/E 31X/24X/18X，评级“买入”。

风险提示:

• 用户增长不及预期、新产品进展不足、行业竞争加剧、AIGC技术发展缓慢或AI应用不足风险。

免责声明: 报告基于公开数据，投资者需审慎决策，本公司不承担任何责任。