20210628-招商期货-贵金属周度报告_美联储讨论收紧_鲍威尔强调就业_7页_953kb

贵金属周度报告总结（2021年06月21日—2021年06月25日）

核心内容

本报告分析了2021年6月21日至26日期间，全球贵金属市场的主要走势及影响因素，重点围绕美联储政策预期、就业数据、库存变化、ETF持仓以及CFTC机构持仓等多方面展开。整体来看，贵金属价格在美联储政策讨论背景下维持震荡，但市场对收紧政策的预期已部分反映在价格中。

主要观点

1. 美联储政策预期与就业数据

• 美联储官员持续讨论退出宽松政策的时机与方式，但鲍威尔在国会作证中明确表示，就业数据是加息的先决条件。
• 就业数据表现一般，新增就业未达百万，失业率未显著改善，政府补助影响了就业意愿。
• 尽管如此，零售和批发端库存消费比仍保持高位，预示后期补库可能，就业数据或持续改善。

2. 贵金属价格走势

• 国际金价全周上涨0.98%，至1780.55美元/盎司。
• 国际银价全周上涨1.16%，至26.077美元/盎司。
• 金银比反弹至68左右，表明黄金相对于白银更具吸引力。

3. 库存变化

• 全球白银库存持续下降，COMEX库存减少至11021吨，国内上期所库存减少至2218吨，金交所库存减少至2226吨，合计库存跌破5400吨。
• 伦敦黄金库存回升至9536吨，创历史新高，而伦敦白银库存回落至33605吨。

4. 期货市场持仓变化

• 贵金属ETF持仓均出现下滑，白银ETF减少168吨，黄金ETF减少8吨。
• CFTC黄金与白银机构净多持仓分别减少33%和33%，表明市场对收紧政策的预期已部分兑现。

5. 递延费与交收情况

• 上期所白银递延费维持空付多格局，交收量保持在500吨左右。
• 银行逐步退出金交所市场，因贵金属业务受限。

6. 国内外价差与贸易情况

• 国内白银价格弱于国际市场，内外价差扩大，出口套利窗口继续打开。
• 香港现货出现贴水，一般贸易出口亏损，但冶炼厂出口仍持续。

关键信息

• 操作建议：目前贵金属价格已反映收紧预期，机构持仓明显减仓，但不建议在此点位新开空单，建议逢反弹寻机沽空。
• 风险提示：新冠病毒变异毒株传播加速，可能对经济复苏造成反复影响。

图表数据概览

结论

当前贵金属市场在美联储政策转变预期与就业数据不确定性之间保持震荡。尽管机构持仓和ETF持仓均出现下滑，市场对收紧政策的预期已部分反映，但经济复苏仍存在反复风险。操作上建议谨慎对待，逢反弹沽空，避免在当前点位新开空单。