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美联储货币政策影响逐步升温

核心内容概述

本报告分析了2021年6月28日美联储货币政策对宏观经济、贵金属市场及疫情发展的影响，重点指出当前市场处于关键观察期，贵金属价格受货币政策预期和通胀变化影响较大，同时关注全球经济与疫情走势对市场情绪的潜在影响。

主要观点与关键信息

1. 美联储货币政策进入重要观察期

• 美联储6月中旬议息会议引发市场波动，但随后影响减弱，美股重拾升势。
• 预计7月至8月期间，美联储货币政策预期变动将引发资产价格波动。
• 若经济保持平稳、就业市场好转，美联储有进一步紧缩风险，这对贵金属价格形成下行压力。

2. 金银价格震荡盘整，反复波动将是常态

• 5月初至6月初，金银价格经历短线上涨，但6月初以来价格回落，进入低位震荡阶段。
• 通胀预期上升与经济平稳推动名义利率低位运行，从而支撑贵金属价格。
• 短期内，美联储紧缩预期与利率水平稳定，导致贵金属价格承压。
• 预计近期市场情绪平稳，金银价格将维持震荡走势，建议关注非农数据及操作上考虑买入跨市组合期权。

3. 疫情发展与变异株风险

• 英国新增确诊回升，关注变异株传播风险。
• 变异株在部分国家流行，但尚未引发全球新增确诊显著回升。
• 各国疫情数据如下：
  • 德国：累计确诊未公布，死亡率未提及。
  • 美国：累计确诊34,136,738，死亡率1.79%。
  • 英国：累计确诊4,506,329，死亡率2.84%。
  • 俄罗斯：累计确诊5,451,294，死亡率2.44%。
  • 印度：累计确诊28,306,971，死亡率0.51%。

4. 海外经济与货币政策影响

• 美国劳动力市场：6月以来初请失业金人数维持在40万人左右，显示复苏势头放缓。
• 制造业PMI：美国6月Markit制造业PMI指数为62.6，创近期新高，显示制造业仍处于复苏阶段。
• PCE物价指数：5月PCE同比增长3.9%，核心PCE增长3.4%，显示通胀压力仍存。
• 通胀预期：多数美联储官员认为通胀是暂时的，对货币政策影响有限，但若后期态度转变，紧缩节奏可能加快。
• 美债利率结构：6月中旬以来，短端利率明显上升，长端利率相对稳定，导致10-2年期利差缩小，对贵金属价格形成压力。
• 财政政策：美国财政部投放力度放缓，影响消费市场，需关注其对经济的后续影响。

5. 贵金属市场动态

• SPDR与SLV持仓量：截至6月26日，SPDR持仓量减少10.19吨，SLV持仓量连续三周减少，共减少328.78吨，显示投资者对贵金属的配置意愿下降。
• COMEX贵金属持仓：黄金总持仓量减少，非商业净多持仓下降，显示投资者做空意愿增强。
• 白银持仓：非商业净多持仓减少1.22万手，多头与空头持仓均减少，显示市场观望情绪浓厚。
• 金银比价：自4月中旬以来，金银比价在66-68区间波动，短期内维持稳定，白银价格难以超越黄金。

结论与建议

• 美联储货币政策预期变动将对贵金属价格产生持续影响，需密切关注其紧缩节奏。
• 通胀预期虽已见顶，但名义利率仍是影响贵金属价格的关键因素。
• 疫情发展与变异株传播风险仍是潜在的市场扰动因素，需保持警惕。
• 短期内贵金属价格将维持震荡格局，操作上可考虑跨市期权策略以应对波动。

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