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豆粕期货日报总结

核心内容

行情分析

豆粕期货当日走势呈现“高开低走、尾盘收低”的格局。主力合约 M2609 开盘 2995 元/吨，盘中最高触及 3009 元/吨，最低下探 2971 元/吨，最终收于 2973 元/吨，较前一日下跌 17 元/吨（跌幅 0.57%）。整体市场情绪偏弱，多头力量不足。

次日展望

豆粕主力合约 M2609 预计以震荡为主。一方面，当前豆粕库存处于阶段性低位，为价格提供一定底部支撑；另一方面，5月进口大豆集中到港（预计超1000万吨），油厂开机率回升至65%-70%，大豆压榨量增加，供应压力逐步释放。

宏观预期

中长期来看，豆粕价格呈现“近弱远强”的格局。近月合约（如 M2607、M2609）受巴西大豆到港及国内累库预期压制，价格仍有下移风险；而远月合约（如 M2701 及以后）则因厄尔尼诺天气升水、需求恢复预期等因素支撑较强。

主要观点

• 供应压力增加：5-7月进口大豆预计到港3200万吨，油厂开机率回升，压榨量攀升至220万吨/周高位，导致豆粕供应压力上升。
• 库存预期回升：国家粮油信息中心预计，月底豆粕库存将回升至55-60万吨，较当前翻倍增长，反映市场对供应充足预期增强。
• 需求端承压：生猪养殖持续亏损，能繁母猪存栏量下降，压制豆粕饲用需求，进一步加剧市场弱预期。
• 远月合约相对抗跌：远月合约因天气升水和需求恢复预期支撑，价格相对稳定，表现出较强的抗跌性。

关键信息

合约表现

期权走势

M2607系列期权成交量较高，尤其是行权价2850-3000区间的认购期权和2750-2800区间的认沽期权，市场对近月合约到期前价格波动的博弈加剧。

基本面分析

供应端

2026年5月22日当周，中国111家样本企业豆粕产量为150.07万吨，较前一周显著回升，反映出压榨企业开工率逐步恢复。

需求端

同期表观消费量为147.82万吨，呈现持续恢复态势，但受生猪产能去化影响，需求端仍面临一定压力。

重要事件解读

• 巴西大豆出口创纪录：巴西5月大豆出口预计创纪录，大量大豆涌向全球市场，压制国际大豆价格，对国内豆粕市场形成供应压力。
• 出口节奏后期放缓：巴西出口高峰后，7月后出口量可能大幅下降，届时美豆出口窗口将打开，可能对豆粕价格形成支撑。

风险关注

• 天气风险：美豆主产区6-7月可能出现干旱或洪涝，影响单产预期。
• 巴西到港延迟：巴西大豆到港可能因检验通关放缓而延迟，影响市场供应节奏。
• 生猪产能去化：生猪养殖持续亏损，能繁母猪存栏量下降，压制豆粕饲用需求，进一步影响价格走势。

风险揭示及免责声明

本报告由国金期货有限责任公司制作，基于公开资料和第三方数据，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及最终操作不作任何担保，期货交易存在风险，入市需谨慎。