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螺纹钢月报总结：2024年1月与展望2月

主要结论

2024年1月，螺纹期货主力合约2405整体走势探底回升，维持区间震荡，价格重心略有下移。截至1月26日收盘，RB2405报收3973元/吨，较上月同期下跌37元/吨，跌幅为0.9%。预计2月原料端供应紧张，成本支撑存在；淡季供需矛盾积累有限，市场乐观预期主导盘面，不排除价格反弹可能性。

市场回顾

1. 价格走势：螺纹钢期货探底回升，跌幅0.9%，创波动区间。
2. 宏观面：PPI同比下跌2.7%，CPI同比下跌0.4%，显示工业品需求疲软和消费需求不足。GDP增长5.2%，制造业增加值增长6%，货币宽松政策如降准预期提振市场信心。
3. 基差与价差：螺纹钢基差波动小，1月下旬期货由贴水转升水，基差偏小。价差结构显示远月贴水，back结构主导。

供需分析

1. 原料供给：
   • 铁矿石：进口环比下降18%，发运量回落；港口库存升至1.26亿吨，钢厂库存偏低，但整体库存压力减轻。
   • 焦炭：产量同比增4.8%，但产能过剩，焦企亏损限产，焦炉开工率下滑。
2. 钢材供应：
   • 产量：粗钢同比降14.9%，生铁同比降11.8%，钢材产量同比增1.5%，螺纹钢出自房地产需求弱。
   • 利润：钢厂亏损运营，利润压缩，提产动力不足，长流程与电炉端均受影响。
3. 钢材需求：
   • 淡季消费：终端需求走弱，长材消费需求回落；社会库存环比增93.3万吨，但累库幅度小。
   • 行业分化：房地产低迷，制造业如汽车、家电、造船复苏；基建依赖政策支持；出口保持强劲，但集装箱等领域需求回落。

展望与预期

• 2月预计：原料端供应低位，库存压力缓解，形成成本支撑。供给端产量继续低位，需求端地产弱势但制造业复苏，政策宽松加大，宏观利好释放推动交易预期。预计螺纹期货价格有反弹动能，尤其在旺季需求未证伪前。

政策影响

央行1月24日宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元；同时下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，提振市场信心，利于螺纹钢价格稳定。

总体预期

原料供应紧张未缓解过剩压力，淡季供需累积不足，政策与预期支撑价格反弹。风险包括旺季需求不确定性和潜在供给过剩可能。