20260323-中邮证券-建筑材料行业报告_原材料价格上涨_关注消费建材提价机会_7页_709kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对建筑材料行业进行投资评级分析，认为该行业强于大市，并提出相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业收盘点位：5713.71
• 52周最高：6706.6
• 52周最低：4167.51

近期建筑材料行业指数表现较为低迷，过去一周（03.16-03.22）申万建筑材料行业指数下跌 7.95%，在申万31个一级子行业中排名 第27位。但从中长期来看，行业具备复苏潜力。

2. 行业细分领域分析

2.1 消费建材

• 原材料价格上涨，推动防水、管材、涂料等产品提价。
• 行业盈利已触底，价格竞争趋于缓和，反内卷政策催化提价。
• 建议关注企业：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

2.2 水泥

• 节后复工带动需求快速回升，基建端资金保障较好，但房建需求仍承压。
• 中期来看，水泥行业产能有望持续下降，产能利用率提升将带来利润弹性。
• 建议关注企业：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。

2.3 玻璃

• 需求端受地产影响持续承压，短期价格保持低位震荡。
• 供给端部分产线在25年12月下旬冷修，但整体供需压力仍存。
• 建议关注企业：旗滨集团。

2.4 玻纤

• 需求端中下游提货偏淡，但电子纱细分领域受AI产业链带动表现景气。
• 低介电产品量价齐升，产品结构升级明确，行业需求有望爆发。
• 建议关注企业：中国巨石、中材科技。

3. 本周重点公告

• 中国巨石：2025年实现收入188.8亿元，同比增长 19.1%；归母净利润32.9亿元，同比增长 34.4%；扣非归母净利润34.8亿元，同比增长 94.7%。2025Q4收入49.8亿元，同比增长 17.8%；归母净利润7.2亿元，同比下降 21.3%；扣非归母净利润8.7亿元，同比增长 37.6%。
• 中材科技：2025年实现收入302亿元，同比增长 26%；归母净利润18.2亿元，同比增长 104%；扣非归母净利润12.8亿元，同比增长 235%。2025Q4收入84.9亿元，同比增长 18%；归母净利润3.4亿元，同比增长 19%；扣非归母净利润0.9亿元，同比增长 44%。
• 塔牌集团：2025年实现营业收入41.07亿元，同比下降 3.99%；实现归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，同比增长 17.87%。

关键信息

4. 投资建议

• 消费建材：关注龙头企业的盈利改善，建议布局防水、涂料、石膏板等提价品类。
• 水泥：短期需求恢复，中期产能下降带来利润弹性，建议关注海螺水泥、华新建材等。
• 玻纤：受益于AI产业链需求增长，产品结构升级明确，建议关注中国巨石、中材科技。
• 玻璃：短期价格震荡，建议关注旗滨集团等。

5. 风险提示

• 政策风险：反内卷政策落地不及预期。
• 需求风险：地产及基建需求超预期下行，或低于预期。
• 市场波动风险：行业短期价格波动较大，需谨慎应对。

投资评级说明

• 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上。
• 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在 -10%与10%之间。
• 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在 -10%以下。

分析师声明

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