20170502-国开证券-环保行业专题报告：雄安新区水、大气治理共享千亿盛宴_20页_1mb
报告摘要
雄安新区环保行业分析总结
核心内容
雄安新区作为京津冀协同发展的重要组成部分，其建设对环保行业提出了更高的要求。新区规划强调建设绿色智慧新城和打造优美生态环境，表明环保行业将成为新区建设的主要受益领域之一。水环境治理和大气污染治理是新区建设中的关键环节，分别预计市场空间约为470亿元和520亿元。
主要观点
- 环保行业受益显著：雄安新区建设对环保行业具有重要意义，政策推动下，水处理和大气治理将成为重点投资领域。
- 水治理需求迫切：白洋淀水资源供给不足，水质污染严重，治理空间巨大。随着“水十条”政策的推进，PPP模式将在水处理项目中发挥重要作用。
- 大气治理力度加大：雄安新区雾霾严重，尤其是PM2.5污染问题突出，政策推动下VOCs监测和集中供热市场空间广阔。
- 政策推动PPP项目落地：2016年底财政部等机构要求污水处理项目强制应用PPP模式，并推动资产证券化，为环保行业带来新的投资机遇。
- 个股推荐：报告推荐关注水处理和大气治理领域的龙头企业，包括首创股份、碧水源、东方园林、先河环保、长青集团、清新环境。
关键信息
水环境治理
- 白洋淀现状：白洋淀水资源供需缺口大，水质为劣V类，污染严重。
- 治理空间：预计雄安新区水环境治理市场空间约为470亿元。
- 投资测算：
- 新增供水设备投资约20亿元；
- 新增污水处理设备投资约31.5亿元；
- 流域治理投资约300亿元。
大气污染治理
- 雾霾现状：雄安新区隶属保定，2015年PM2.5浓度位居全国第二，治理任务艰巨。
- 治理空间：预计大气治理市场空间约为520亿元。
- 投资测算：
- VOCs监测市场空间约145亿元；
- 集中供热市场空间约375亿元。
投资逻辑
- 政策密集出台，环保行业迎来发展机遇；
- 雄安新区建设对环保需求强烈，水环境治理和大气污染治理是重点领域；
- PPP模式加速落地，推动环保项目市场化融资；
- 龙头企业具备区域优势，有望受益于新区建设。
个股推荐
- 水处理领域：
- 首创股份：综合环境服务商，国企背景，中标多个PPP项目。
- 碧水源：MBR+DF双膜法技术领先，水质提标能力突出。
- 东方园林：水系治理业务占比高，PPP项目订单充足。
- 大气治理领域：
- 先河环保：网格化监测系统领先，雄县VOCs治理项目具备标杆意义。
- 长青集团：集中供热业务突出，雄安项目投资约18亿元。
- 清新环境：燃煤烟气治理龙头，拓展非电行业。
投资建议
- 短期建议：不宜追高，可待个股调整充分后关注。
- 长期建议：关注有区位优势的行业龙头企业，如首创股份、碧水源、东方园林、先河环保、长青集团、清新环境。
- 盈利预测：
- 首创股份：2017年EPS为0.16元，2018年EPS为0.19元；
- 碧水源：2017年EPS为0.82元，2018年EPS为1.12元；
- 东方园林：2017年EPS为0.75元，2018年EPS为1.07元；
- 先河环保：2017年EPS为0.43元，2018年EPS为0.56元；
- 长青集团：2017年EPS为0.67元，2018年EPS为1.12元；
- 清新环境：2017年EPS为0.96元，2018年EPS为1.21元。
风险提示
- 政府政策推进不达预期；
- 雄安新区建设进度低于预期；
- 环保督察及治理力度低于预期；
- 公司业绩不达预期；
- PPP项目落地不及预期；
- 市场恶性竞争；
- 国内外二级市场系统性风险。
分析师信息
- 崔国涛：机械行业研究员，北京理工大学工学学士，6年行业研究经验，现为国开证券研究部分析师。
- 梁晨：研究助理，英国圣安德鲁斯大学硕士，就职于国开证券有限责任公司。
投资评级标准
- 行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
- 短期股票投资评级：
- 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上；
- 推荐：未来六个月内涨幅介于10%至20%之间；
- 中性：未来六个月内涨幅介于-10%至10%之间；
- 回避：未来六个月内跌幅10%以上。
- 长期股票投资评级：
- A：未来三年涨幅在20%以上；
- B：未来三年涨跌幅在20%以内；
- C：未来三年跌幅在20%以上。
免责声明
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