20251228-国泰期货-尿素周度报告_26页_2mb

国泰君安期货·能源化工尿素周度报告总结

核心内容

本周尿素市场呈现短期震荡，但中期存在支撑。主要因素包括供应端的阶段性调整、需求端的季节性走强以及市场情绪对库存的影响。

主要观点

• 供应端：本周尿素生产企业产量为133.34万吨，环比下降2.38%。主要因5家企业装置停车，5家恢复生产。预计下周产量将回升至138万吨附近，下个周期供应端或进一步增加。
• 需求端：四季度末为中游补库高峰期，东北地区因玉米丰收，基层现金流改善，带动贸易商及复合肥厂持续补库，库存下降。但12月中下旬补库力度减弱，整体节奏与2024年相似但更有韧性。出口对尿素市场影响较小。
• 库存：本周尿素企业总库存106.89万吨，环比减少9.39%。港口库存增加，主要因烟台港和龙口港货源增加，黄骅港减少，整体库存有所波动。现货政策成交放缓，预计下周库存将进入阶段性震荡。
• 价格及价差：05合约价格面临政策压制，短期震荡。但2026年农业需求旺季预期支撑价格，下方支撑位在1650-1660元/吨。建议5-9合约逢低正套。
• 成本与利润：原料价格企稳，工厂现金流成本有所上升，但利润仍处于盈利状态。山西地区固定床工厂现金流利润及完全成本利润均表现良好。
• 出口与产能：2025年尿素出口政策收紧，但出口数量仍保持韧性。国内尿素产能持续扩张，全年新增产能达664万吨，部分新增产能预计2026年投产。

关键信息

供应情况

• 本周产量：133.34万吨，环比下降2.38%
• 下周预期：138万吨，预计明显回升
• 产能扩张：2025年新增产能664万吨，部分2026年投产

需求情况

• 农业需求：季节性走强，东北地区玉米丰收带动补库
• 工业需求：复合肥和三聚氰胺需求稳定，但房地产对板材需求支撑有限
• 高标准农田建设：2025年目标新增7500万亩，预计对尿素需求有增量

库存情况

• 企业库存：106.89万吨，环比下降9.39%
• 港口库存：17.7万吨，环比增加28.26%
• 库存趋势：现货政策成交放缓，预计下周进入震荡格局

估值与策略

• 05合约支撑位：1650-1660元/吨
• 压力位：1830元/吨
• 策略建议：短期震荡，中期有支撑；建议5-9合约逢低正套

风险点

• 出口政策调整
• 煤炭价格大幅波动
• 海外能源价格大幅波动
• 海外地缘政治风险

其他信息

• 分析师声明：报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 版权声明：报告版权为国泰君安期货所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

附图说明

• 尿素基差图：展示尿素基差变化趋势
• 尿素月差及仓单图：反映尿素月差和仓单变化
• 尿素国内现货价格图：展示不同地区尿素出厂价及市场价
• 尿素国际现货价格图：展示中国、波罗的海、中东、巴西等地尿素价格
• 尿素产能利用率图：反映尿素生产情况
• 尿素现金流成本图：展示不同工艺尿素成本变化
• 尿素出口数量图：展示木及其制品出口情况

结论

尿素市场短期震荡，但中期有支撑。供应端调整后产量回升，需求端农业季节性走强，库存有所下降。建议关注05合约走势，逢低正套。同时需警惕出口政策、煤炭价格及海外风险。