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国泰君安期货·能源化工尿素周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月1日当周尿素市场的供应、需求、库存及价格走势，同时探讨了未来产能变化及市场策略。整体来看，尿素市场在短期面临回调压力，但中长期仍具支撑。

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一、供应情况

本周供应

• 本周（20260122-0128）中国尿素生产企业产量为145.49万吨，环比增加2.18%。
• 本周新增2家企业装置停车，6家恢复生产，预计下周产量将增至147万吨。
• 下个周期暂无企业计划停车，但有1-3家恢复生产，产量增幅有限。

产能扩张趋势

• 2025年新增产能664万吨，主要集中在气流床工艺。
• 2026年预计新增产能651万吨，其中部分项目已投产，其余计划于2026年下半年投产。
• 2026年全年新增产能预计达651万吨，显示尿素行业产能持续扩张。

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二、需求情况

农业需求

• 农业需求季节性走强，尤其在小麦返青追肥、玉米底肥及秋播小麦用肥阶段。
• 高标准农田建设推动玉米对尿素的需求增长，2025年目标新增7500万亩高标准农田。
• 农业流向适当增加，但整体需求仍以刚需为主。

工业需求

• 复合肥产能利用率维持高位，生产成本及毛利数据表明其基本面稳健。
• 三聚氰胺价格及利润显示工业需求未出现明显下滑。
• 房地产对板材需求支撑有限，但出口具有韧性。

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三、库存情况

本周库存

• 本周尿素企业总库存量为94.49万吨，环比减少0.12%。
• 港口样本库存量为14.4万吨，环比增加7.46%，主要因黄骅港小颗粒货源增加。

库存趋势

• 现货成交持续偏中性，库存进入阶段性震荡格局。
• 去库速度放缓，业者更关注国内市场。

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四、价格及价差

估值分析

• 05合约：基本面压力位在1830元/吨附近，主要为政策压力线；支撑位在1730-1740元/吨，主要为农业需求旺季预期。
• 基差：图示显示尿素基差波动，需关注现货成交放量情况。

价差与仓单

• 尿素月差及仓单变化图示显示价格与库存变化趋势。
• 仓单数量保持稳定，市场参与者关注现货成交情况。

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五、成本与利润

成本分析

• 原料价格企稳，工厂现金流成本线有所抬升。
• 山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算显示成本结构稳定。

利润情况

• 尿素现金流成本所对应利润目前处于盈利状态。
• 固定床、气流床及天然气工艺的利润图示显示生产利润维持在合理水平。

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六、出口与进口

• 出口政策收紧，出口数量有限。
• 2026年1月出口数量为7万吨，整体出口影响较小。
• 进口数据未详细列出，但出口政策调整是重要风险因素之一。

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七、市场策略

单边策略

• 短期偏弱，中期偏强。
• 建议观察现货成交放量情况，逢低做多。

跨期策略

• 5-9合约短期震荡，中期建议逢低正套。

跨品种策略

• 暂无明显跨品种交易机会。

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八、风险点

• 出口政策调整
• 煤炭价格大幅波动
• 海外能源价格大幅波动
• 海外地缘政治风险

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九、分析师声明与免责声明

• 本报告由国泰君安期货研究所发布，作者杨鈺汉具有期货投资咨询从业资格。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成具体投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归国泰君安期货所有，未经许可不得复制、发布或修改。