国有资本投资公司系列12：如何从数据要素的角度看央国企重估？-20230424-招商证券-39页_2mb

国有资本投资公司系列12：从数据要素角度看央国企重估

核心内容概述

本报告从数据要素的角度出发，分析了央国企在数字经济时代的价值重估潜力，特别指出三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）在数据要素市场中的关键地位。报告认为，数据要素的经济增长效应已接近工业革命水平，央国企有望通过激活数据要素价值，实现自身价值的重新评估。同时，运营商作为数据要素产业链的重要参与者，具备显著的数据资源优势和全产业链布局优势，未来将在云生态中占据主导地位。

主要观点

• 数据要素的经济价值：数据要素作为第五大生产要素，具有非稀缺性、非均质性和非排他性等独特特征，对经济增长具有深远影响。
• 央国企价值重估：央国企拥有庞大的数据资源，但在数据要素价值释放方面仍存在障碍，随着政策推进和信息化建设，其价值有望被重新评估。
• 运营商的数据优势：三大运营商是国内稀缺的大数据与数据要素龙头，拥有丰富用户数据、高质量数据资源、强大的云和ICT能力，具备成为云生态主导者的潜力。
• 数据要素市场发展：中国数据资源规模庞大，但数据交易市场仍处于早期阶段，未来有望加速发展。
• 政策支持：国家高度重视数据要素市场建设，多项政策密集出台，推动数据要素流通、交易、安全和治理等制度完善。

关键信息

数据要素市场结构

• 市场环节：数据采集、存储、加工、交易流通、分析应用、资产证券化。
• 数据要素与大数据的区别：
  • 出发角度：数据要素立足全社会，大数据立足企业和组织。
  • 应用重点：数据要素关注数据开放、共享、流通；大数据侧重数据价值挖掘和AI应用。

数据要素对经济增长的影响

• 三种模式：

  • 价值倍增：提升传统要素的生产效率。
  • 资源优化：提高资源配置效率，实现要素协同。
  • 投入替代：数据可替代传统生产要素，提高投入产出比。

• 数据要素对GDP的贡献：2015-2021年，数据要素对GDP的贡献率从不足12%提升至14.7%，2021年贡献度达0.83个百分点。

数据要素相关政策

• 政策密集出台：包括《数字中国建设整体布局规划》、《数据二十条》、《企业数据资源相关会计处理暂行规定》等。
• 政策目标：
  • 构建数据产权制度
  • 健全数据流通交易制度
  • 完善收益分配制度
  • 强化数据安全治理制度

运营商数据资源优势

• 用户规模：
  • 中国移动：移动用户9.7亿，固网用户2.7亿
  • 中国电信：移动用户3.9亿，固网用户1.8亿
  • 中国联通：大联接用户8.6亿
• 数据资源特点：真实、高频、多样，具备较高的商业价值。
• 数据业务收入：2022年1-10月，电信行业大数据收入同比增速达59.3%。

运营商数据业务与云生态

• 中国移动：
  • 梧桐大数据平台，提供风控、触达、洞察等服务
  • 智慧中台，提供数据中台、AI、区块链等服务
  • 移动云收入增长显著，2022年上半年同比增长103.6%
• 中国电信：
  • 天翼云领衔“国家云”，推动产业数字化
  • 云网融合架构，支持多种云服务模式
  • 自研核心技术，如云操作系统、云原生数据库等
• 中国联通：
  • 与腾讯合作开发CDN和边缘计算业务
  • 联通数科整合六大平台，提供全面的数据服务能力
  • 云业务增速领先，2022年上半年大数据收入同比增长48.7%

数据要素对行业的影响

• 行业投入产出弹性：
  • 信息传输、软件和信息技术服务业：3.04
  • 制造业：0.46
  • 其他行业：弹性较低
• 央国企数字化转型：
  • 多家央企已启动数字化转型，如中国电子、中国电科、国家电网、中国石化等
  • 通过数据驱动，提升运营效率和价值创造能力

风险提示

• 政策推进不及预期：数据要素相关政策落地不及预期可能影响市场发展
• 基础设施发展不足：数据交易平台和监管体系发展缓慢，可能制约市场拓展
• 数据安全与隐私风险：数据泄露和安全风险可能引发法律和经济损失

结论

随着数据要素市场逐步形成，运营商作为数据要素的重要参与者，具备独特优势。央国企在数据要素激活方面具有巨大潜力，有望实现价值重估。政策支持、技术进步和市场需求将共同推动数据要素市场的发展，为数字经济提供重要支撑。