20150920-兴业证券-策略资金价格周报_联储暂不加息_美债收益率暴跌_11页_819kb

证券研究报告总结：联储暂不加息，美债收益率暴跌——兴业策略资金价格周报

核心内容

本报告为兴业证券于2015年9月20日发布的资金价格周报，主要分析了中国与全球市场在9月11日至18日及后续一周的流动性变化情况，包括央行货币政策操作、货币市场利率、票据市场利率、国债市场收益率、信用债市场表现、信贷市场数据、理财产品收益率以及外汇市场动态。

中国市场流动性跟踪

1.1 央行货币政策工具

• 公开市场操作：9月14日-18日，央行逆回购到期量为2300亿元，新投放7天期逆回购900亿元，发行利率为2.35%，较上次下降0bp。
• 净回笼：本周净回笼货币1900亿元。
• 下周操作：9月21日-25日，逆回购到期量为900亿元。

1.2 货币市场

• 同业拆借利率：下行4bp至1.98%。
• 质押式回购利率：下行0bp至1.95%。
• 7天回购加权利率：上行4bp至2.42%。
• SHIBOR利率：各期限平均上行1bp，其中3个月SHIBOR上行4bp至3.14%。

1.3 票据市场

• 票据直贴利率：珠三角、长三角分别上行5bp至3.15‰、3.10‰。
• 票据转贴利率：加权平均利率上行4bp至3.64%。

1.4 国债市场

• 短期国债：1年期收益率上行7bp至2.32%。
• 中长期国债：5年期收益率下行5bp至3.14%，10年期收益率下行3bp至3.31%。
• 期限利差：10/1年期利差收窄，反映市场对长端国债的偏好增强。

1.5 信用债市场

• 企业债收益率：5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别下行4bp和8bp至4.04%和5.06%。
• 信用利差：5年期企业债信用利差有所收窄，显示市场信用风险偏好略有上升。

1.6 信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：2季度为6.04%，较1季度下降52bp。
• 票据融资利率：从1季度的5.40%下降至2季度的4.01%。
• 一般贷款利率：从6.78%降至6.46%。
• 住房贷款利率：从6.01%降至5.53%。
• 上浮贷款占比：从68.9%降至66.8%，表明贷款利率下调趋势。

1.7 理财产品收益率

• 人民币理财产品预期收益率：整体下行，图19和图20显示3个月期产品收益率下降。

1.8 外汇市场

• 人民币兑美元即期汇率：贬值91基点至6.3750。
• 人民币中间价：贬值135基点至6.3719。
• 1年期NDF：为6.5680。
• 美元兑主要发达经济体汇率：美元兑日元、欧元、英镑、加元均有所贬值。
• 美元兑主要发展中经济体汇率：美元兑俄罗斯卢布、马来西亚林吉特、印度卢比、巴西雷亚尔、泰铢、墨西哥比索等均出现贬值，其中美元兑俄罗斯卢布贬值幅度最大（-4.58%）。

全球市场流动性跟踪

2.1 美国债券收益率

• 短期国债：1年期收益率上行4bp至0.40%。
• 中长期国债：5年期收益率上行3bp至1.52%，10年期收益率上行2bp至2.20%。
• 期限利差：10/1年期利差收窄，显示市场对长端国债的预期有所调整。
• 企业债收益率：5年期企业债收益率上行，信用利差扩大，显示市场对信用风险的担忧。

2.2 标普500波动率指数（VIX）

• VIX指数：周收盘为22.80，较上周下行3.96%，显示市场波动性有所降低。

主要观点

• 中国流动性环境：整体呈现净回笼态势，但货币市场利率有所下行，表明市场资金面相对宽松。
• 国债市场表现：短期国债收益率上行，中长期国债收益率下行，显示市场对长期利率的预期下降。
• 信用债市场：信用利差收窄，显示市场对信用风险的容忍度有所提高。
• 信贷市场：贷款利率整体下行，特别是住房贷款利率，反映政策宽松和市场对房地产融资的偏好。
• 外汇市场：人民币对美元贬值，但对其他货币的贬值幅度不一，显示人民币汇率波动受多重因素影响。
• 全球市场：美国国债收益率上行，企业债收益率上升，VIX指数下行，显示全球市场波动性降低，但利率环境仍偏紧。

关键信息

• 流动性变化：中国本周净回笼1900亿元，美元兑人民币贬值。
• 利率趋势：中国货币市场利率下行，但7天回购利率上行；美国国债收益率上行。
• 市场预期：国债市场对中长期利率预期下降，信用债市场信用利差收窄。
• 政策影响：央行通过公开市场操作调控流动性，信贷市场利率下行显示政策宽松。
• 汇率波动：人民币汇率对美元贬值，但对其他货币波动不一，显示汇率市场受多重因素影响。

数据来源与免责声明

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