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年终清库恰逢消费走弱 铝价承压

核心内容

本报告分析了2022年底铝市场的表现及未来走势，指出在宏观情绪转弱、库存转向累库、成本端持续下滑以及下游需求走弱等多重因素影响下，铝价承压。整体市场呈现偏空态势，建议投资者关注反弹后的空单布局。

市场表现回顾

价格与价差

• 长江现货价格：12月30日为18680元/吨，较12月26日下跌110元/吨，较上月末下跌280元/吨。
• 对当月升贴水：12月30日为-40元/吨，较12月26日下跌190元/吨。
• 月差（当月-3个月）：12月30日为40元/吨，较12月26日下跌65元/吨。
• 电解铝利润（东部自备电）：12月30日为1592.56元/吨，较12月26日上涨511.60元/吨。

内外比值

• LME Cash-3M：12月30日为-29.75元/吨，较上周末下跌3.66元/吨。
• 沪伦比值：12月30日为7.76，较上周末上涨0.03。
• 进口现货盈亏：12月30日为-804.08元/吨，较上周末下跌127.91元/吨。

原料价格

• 动煤秦皇岛（5500大卡）：12月30日为1200元/吨，较12月26日下跌80元/吨。
• 国产氧化铝指数：维持2927元/吨不变，较上月末上涨121元/吨。
• 澳洲氧化铝FOB：维持330元/吨不变，较上月末上涨20元/吨。
• 预焙阳极山东价格：12月30日为6580元/吨，较12月26日下跌400元/吨。
• 精废价差：12月30日为3780元/吨，较12月26日下跌110元/吨。

宏观情绪转弱

• 宏观层面暂无重大事件，政策刺激地产路径延续，但边际影响力减弱。
• 海外经济数据持续走弱，带来向下的压力。
• 一季度国内处于消费淡季，以交易政策为主，两会带来一定预期支撑。
• 海外衰退明显，内外宏观情绪或有反复，叠加产业淡季，整体承压。

库存变化趋势

• 铝锭社会库存：12月30日为49.3万吨，较上周末增加1.8万吨，较上月末减少2.3万吨。
• 铝棒社会库存：12月30日为6.09万吨，较上周末增加0.33万吨，较上月末减少0.64万吨。
• LME铝库存：12月30日为453375吨，较上周末减少13225吨，较上月末减少47850吨。
• 上期所仓单：12月30日为32741吨，较上周末减少5262吨，较上月末增加746吨。
• 库存趋势：铝锭库存由低位转向累库，短期对价格形成压制。

供应端变动

• 贵州减产：贵州兴仁登高和贵州元豪铝业合计减产20万吨，因水电紧张。
• 四川复产：广元博元、眉山博眉启明星、启明星铝业、阿坝铝厂、广元中孚等企业复产，合计复产159万吨。
• 内蒙古、甘肃投产：白音华铝厂和甘肃中瑞铝业投产如期，整体供应增速加快。
• 山东减产：山东魏桥和南山铝业减产，合计减产106.3万吨。

成本端分析

• 原料成本：本周成本持续下滑，预焙阳极价格下跌400元/吨，煤炭价格下跌50元/吨，电解铝成本折算下滑300元/吨。
• 冶炼利润：12月30日电解铝利润维持在1500元/吨附近，尽管成本下降，但铝价低迷。

需求端表现

• 下游开工率：本周铝下游加工龙头企业开工率下跌0.5个百分点至63.4%。
• 分板块表现：
  • 铝线缆、原生及再生合金板块开工率下滑，受新增订单减少和生产效率下降影响。
  • 铝板带箔、铝型材板块开工率相对稳定。
• 消费淡季影响：临近春节，下游备库情绪一般，部分企业考虑提前停炉放假，短期内需求难有改善。
• 现货市场：现货交易陷入大贴水状态，年底甩货导致市场抛压较大，接货氛围不佳。

基本面概览

观点汇总

总结

铝市场在2022年底面临多重压力，包括成本端持续下滑、供应端贵州减产、库存转向累库以及下游需求走弱。宏观层面虽有政策支撑，但海外经济数据走弱带来下行压力。整体市场呈现偏空态势，建议投资者关注反弹后的空单布局，并尝试高价卖货策略。