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银行专题研究报告：存量房贷利率政策对银行业影响分析

投资要点：

1. ❎ 排除房贷存量降息，但放开转按揭概率较小，对银行基本面影响有限。
2. ❎ 存量房贷利率下调的可能性存在，但更可能是降低存量按揭加点，而非转按揭。
3. ❎ 若降息，对银行息差和营收可能造成不同幅度的负面影响，但可通过存款成本下调进行对冲。

一、事件概要

近日市场有消息称，中国可能考虑下调存量房贷利率，允许总额高达38万亿元人民币的存量房贷进行转按揭。此举旨在减轻居民债务负担，激发消费需求。

二、政策可能性分析

1. 存量降息有可能：居民按揭利率负担依然较重，银行现有按揭存量成本约为4.14%，新发放利率为3.45%。

2. 放开转按揭的可能性低：涉及跨行合作，流程复杂，再加上目前房地产销售疲软，按揭需求低迷，银行放开转按揭可能引发恶性竞争。

三、降息对银行业绩的影响

假设存量房贷利率下调，按照三种可能情形测算：

调整存款利率可对冲息差压力，测算显示对冲幅度分别为17bp、11bp、5bp。

四、市场与投资建议

• 短期内利率政策变化可能影响市场情绪，但长期看，除非存贷款利率同时大幅变化，对银行基本面整体影响有限。
• 建议仓位：标配国有银行，并关注港股高股息银行。推荐“国有+”全国性银行，以及当地具有重要地位的地方银行如兴业、南京、江苏等。
• 关注行业趋势：“无风险利率下降+资产荒”分母端行情可能重新启动。

五、风险提示

• 宏观经济减速风险；
• 不良贷款大规模暴露风险。

分析师：梁凤洁、邱冠华、陈建宇、周源

浙商证券研究所