> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纸浆周报总结 (SP)：纸浆缺乏明确驱动，减仓震荡运行 ## 核心内容概述 本周纸浆期货价格在4700-4900元/吨区间震荡运行，周内减仓2.2万手。整体来看，纸浆市场缺乏明确的驱动因素，供需基本面较为平淡，市场参与者情绪谨慎，导致盘面震荡。针叶浆基差报价维持不变但成交清淡，阔叶浆价格继续阴跌。同时，宏观因素如美伊冲突及7月30日的议息会议对市场情绪有一定影响。 ## 主要观点与策略 ### 市场观点 - **供需基本面**：供给端，Canfor浆厂停产引发部分海外浆厂提升外盘报价，但实际落实仍需观察；大部分阔叶浆外盘报价下降约20美元/吨。国内需求端疲软，纸厂采购意愿不强，终端成品纸价格未上涨，四季度旺季预期尚未显现。 - **库存情况**：针阔浆库存小幅下降，期货库存在07合约交割后出现注销，但注册量仍较高。 - **市场逻辑**：纸浆期货当前处于“弱现实”与“强预期”博弈中，缺乏明确交易逻辑，建议关注外盘报价及落实情况。 ### 交易策略 - **单边策略**：偏空震荡。针叶浆外盘报价未明确落实，可能维持平盘；阔叶浆价格呈下降趋势，延续“弱需求”逻辑。 - **月间套利**：推荐9-1反套策略，基于当前“弱现实”与“强预期”的博弈。 ### 策略风险 - 若外盘价格上涨或减产风险发酵，可能引发盘面超预期上涨，影响偏空策略。 ## 浆纸产业链价格数据 ### 纸浆期货 - 本周纸浆期货主力合约震荡运行，持仓量继续下降，成交量小幅下降。 - 交割量在07合约交割后出现1万吨注销，但注册量仍较高。 ### 现货市场 - **针叶浆**：基差稳定，但成交一般。 - **阔叶浆**：价格持续阴跌。 - **化机浆**：报价平稳。 - **竹浆**：6月价格下跌。 ### 外盘报价 - 针叶浆外盘报价稳定，阔叶浆价格下降。 - 北美/北欧针叶浆报价在640美元/吨左右，对应01合约交割成本5100-5200元/吨，09合约在4900-5000元/吨，构成较强压力位。 ## 纸浆供需基本面数据 ### 进口与产量 - **针叶浆进口量**：2026年6月环比上涨。 - **阔叶浆进口量**：环比小幅下降。 - **国产浆产量**：6月环比小幅下降，主要为阔叶浆及竹浆。 - **供需平衡**：2026年6月供需差为0.6万吨，显示市场基本平衡。 ### 成品纸产量与库存 - **成品纸进口量**：6月环比下降。 - **木浆用纸产量**：6月环比小幅下降。 - **社会库存**：双胶纸、生活用纸、铜版纸、白卡纸整体小幅下降，显示去库迹象。 - **厂内库存**：双胶纸、生活用纸、铜版纸、白卡纸厂内库存小幅下降。 ## 宏观经济数据 - **制造业PMI**：6月环比上涨，显示经济有所回暖。 - **PPI**：当月同比上涨。 - **CPI**：当月同比上涨。 - **美元兑人民币中间价**：小幅波动，对商品价格产生一定影响。 ## 价差与利润分析 ### 纸浆价差 - **针阔价差**：基本稳定。 - **9-1价差**：走弱，反映市场预期与现实之间的矛盾。 ### 浆厂利润 - **全球主要浆厂**：针叶浆厂利润有所修复，阔叶浆厂利润承压。 - **国内主要纸厂**：包装纸和文化纸利润同比下降，显示成本压力。 ### 进口利润 - 针叶浆进口利润略有上涨，阔叶浆进口利润下降。 ## 关键数据图表 - **纸浆期货价格走势**、**成交量与持仓量变化**、**现货价格变化**、**外盘报价**、**木片价格**、**成品纸价格与库存**、**供需平衡表**、**价差与分位图**等数据均显示市场整体处于震荡状态，缺乏明确驱动。 ## 总结 综上，本周纸浆市场整体呈现震荡运行态势，缺乏明确的供需驱动因素。针叶浆价格受Canfor停产影响，市场出现“强预期”交易逻辑，但“弱现实”尚未证伪，导致盘面减仓震荡。阔叶浆价格持续下跌，终端需求疲软，成品纸价格未上涨，四季度旺季预期尚未显现。建议关注新一轮外盘报价及落实情况，同时关注宏观因素对市场的影响。交易策略上，推荐偏空震荡及9-1反套，但需警惕外盘上涨或减产风险引发的超预期波动。