20260105-中国银河-美的集团-000333.SZ-2B业务再进一步_收购锐珂医疗国际业务_10页_1mb

美的集团2B业务拓展与医疗板块布局总结

核心内容概述

美的集团在2026年1月5日发布报告，总结其2B业务持续增长与医疗板块的战略布局。报告指出，美的集团正通过并购整合和业务结构调整，加速其在医疗健康、工业技术、楼宇科技等领域的布局，同时在家电内销业务中应对成本上升和政策变化带来的挑战。

主要观点

1. 2B业务成为增长驱动力

• 战略转型：自2020年起，美的集团确立ToC与ToB双轮驱动战略，2B业务包括工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、创新型业务。
• 组织架构优化：2025年4月成立“美的医疗”事业部，将医疗板块定位为深耕影像诊断设备，成为集团第六大核心业务板块。
• 业务整合：通过收购库卡医疗、瑞仕格医疗、万东医疗等企业，构建覆盖“临床医技”与“医院建设运维”两大板块的医疗业务体系。
• 营收增长：2025年H1 2B业务营收占比提升至25.7%，显著高于2020年的18.5%。

2. 医疗板块布局加速

• 收购锐珂医疗国际业务：2025年12月31日，美的集团通过关联公司收购Carestream International，该业务由原“锐珂（上海）医疗器材有限公司”转型而来，拥有全球销售网络、放射影像技术平台及海外研发团队。
• 锐珂医疗背景：原为柯达X光影像部门，2007年被Onex公司收购后独立运营，2022年营收约10.51亿美元，是全球传统医疗影像设备龙头。
• 中国市场布局：在中国市场，锐珂医疗已实现研发与生产的本土化，供应链本土化率超过90%，并拥有上海和厦门两大制造基地。
• 未来战略：此次收购有助于美的医疗拓展全球市场，完善产品线，增强技术实力，加速全球化布局。

3. 家电内销业务应对挑战

• 国补延续：2025年12月29日，国家发布2026年第一期两新补贴政策，延续对大家电的补贴，有助于稳定市场预期。
• 空调提价：2026年开年，美的空调采取阶梯式提价策略，部分热销机型价格上调2%至4%，以应对铜价上涨带来的成本压力。
• 行业影响：美的作为行业龙头率先提价，有助于改善行业竞争格局，推动反内卷。

关键信息

一、财务预测（单位：亿元）

二、市场与政策背景

• 国补政策：2026年国补政策延续，但补贴范围和力度有所调整，仅针对1级能效产品，单台补贴上限为1500元。
• 铜价影响：2024年以来铜价持续上涨，占空调成本约30%，行业面临成本压力。美的率先提价以应对。
• 行业趋势：空调行业低价竞争激烈，部分品牌如TCL、镁刻阳光、富士通/将军、iCongo志高智能环境等也出现涨价行为。

三、医疗板块布局

• 业务结构：美的医疗包括万东医疗（医学影像设备）、库卡医疗（手术及康复机器人）、美的生物医疗（医疗冷链）、瑞仕格医疗（医院物流与药房自动化）、美的楼宇科技（智慧医院建设与运维）五大业务实体。
• 合作情况：已服务国内前20家医院的17家、美国前20家医院的18家，与全球超10万家医院合作。
• 技术与研发：拥有全球三大创新研发中心之一的上海研发中心，研发人员占比超过60%。

风险提示

• 市场需求不及预期：行业整体需求可能低于预期。
• 竞争加剧：行业竞争可能进一步加剧。
• 原材料成本上涨：铜价等原材料价格持续上涨可能影响盈利能力。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 预期收益：预计公司2025-2027年EPS分别为6.01元、6.67元、7.36元，当前股价对应P/E为13.1倍、11.8倍、10.7倍，具备较高的分红收益率，预期分红率可达70%。

附录信息

• 股票代码：000333
• A股收盘价（2026年1月5日）：78.68元
• 总股本：759,847万股
• 实际流通A股：684,596万股
• 流通A股市值：5,386亿元

总结

美的集团在2026年初持续推动2B业务增长与医疗板块布局，通过并购整合增强技术实力与全球竞争力。同时，应对家电内销市场的挑战，率先提价空调产品以改善行业竞争格局。医疗板块通过收购与整合，已形成完整的业务体系，覆盖临床医技与医院建设运维两大领域。财务预测显示，公司未来三年将保持稳健增长，具备良好的投资价值。