20221231-西南证券-港股市场2023年投资策略_多重利好催化_港股曙光已现_38页_2mb

港股市场2023年投资策略总结

核心内容

2023年港股市场在多重利好因素推动下，有望迎来持续反弹。核心观点包括：

• 港股估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。
• 美联储加息进程放缓，外部环境改善。
• 国内政策频发，互联网和消费服务行业受益明显。
• 互联网企业业绩向好，消费服务行业有望复苏。

主要观点

1. 港股处于底部区域，配置性价比较高

• 2022年港股主要指数持续下跌，恒生指数和恒生科技指数均创多年新低。
• 11月至12月，港股迎来显著反弹，恒生指数和恒生科技指数分别上涨35%和45%。
• 港股估值仍处于历史低位，PE和PB分别位于近三年的19.23%和35.58%分位点，具备较高的投资性价比。

2. 美联储加息进程放缓，外部环境趋好

• 美国通胀出现拐点，11月CPI同比7.1%，环比增长0.1%，加息步伐放缓。
• 美债利率出现下行趋势，对港股定价因素改善。
• 预计2023年美联储加息将放缓，利率预测中值为5.1%。

3. 利好政策频发，互联网消费充分受益

• 平台经济政策趋暖，支持企业发展，数字经济政策为科技互联网行业带来利好。
• 消费服务行业受益于“新十条”等政策调整，业绩有望回升。
• 地产三支箭政策落地，改善信用环境，提升流动性。

4. 互联网业绩向好，消费复苏可期

• 头部互联网企业通过降本增效，实现业绩恢复。
• 互联网活跃度提升，短视频、电商、本地消费和移动社交等板块表现突出。
• 头部互联网企业如京东、拼多多、美团、猫眼娱乐、阅文集团等，盈利预期乐观，建议重点关注。

关键信息

港股主要指数表现

• 恒生指数和恒生科技指数在2022年10月31日之后开启估值修复行情。
• 恒生指数PE为8.94倍，PB为0.98，均处于历史低位。

美联储政策变化

• 2022年美联储进行六次加息，12月加息50个bp，加息步伐放缓。
• 美联储点阵图显示，2023年利率预测中值为5.1%，2024年为4.1%。

互联网企业业绩预期

• 头部互联网企业预计2022-2024年营收将持续增长，其中京东健康未来三年复合增速有望达到40.1%。
• 拼多多未来三年复合增速预计达到71.3%，受益于Temu出海北美。

消费服务行业复苏

• 消费服务行业2022年上半年业绩处于底部区域，随着政策调整，预计2023年业绩有望回升。
• 主要消费服务企业如海伦司、奈雪的茶、海底捞等，通过降本增效、优化门店等措施，经营情况逐步改善。

重点推荐标的

• 京东集团：基本面稳固，降本增效成果显著，平台能力提升，建议关注。
• 京东健康：业绩增速行业领先，预计2022年营收增速40-45%，建议关注。
• 拼多多：生态活跃度高，take rate弹性提升，Temu出海北美带来新增长点，建议关注。
• 猫眼娱乐：影片储备丰富，市场复苏带来机会，建议关注。
• 美团：外卖业务稳定，闪购和到店酒旅业务表现良好，建议关注。
• 阅文集团：IP系列化稳步推进，建议关注。

风险提示

• 宏观经济承压、通胀反复、流动性紧张、四季度业绩不及预期。
• 互联网企业面临竞争加剧、流量不及预期等风险。
• 消费服务行业需关注单店/同店表现及市场环境变化。

市场关注度

• 消费服务及信息技术行业受到市场高度关注，基金持仓占比高。
• 美团、腾讯、李宁等公司占据基金持仓排名前列。

结论

港股市场在多重利好因素推动下，正迎来估值修复和业绩回升的机遇。建议投资者关注互联网科技及消费服务等政策受益和业绩修复板块，把握市场预期差，适时布局。