20210608-天风证券-申购建议_积极参与-捷捷转债_功率半导体优质公司_8页_770kb

报告摘要

捷捷转债总结

核心内容

捷捷转债是捷捷微电发行的可转换公司债券，发行规模为11.95亿元，债项与主体评级均为AA-级。转股价为29.00元，截至2021年6月4日，转股价值为103.97元。各年票息算术平均值为1.18元，到期补偿利率为13%。按6年期AA-级中债企业到期收益率6.79%计算，债底为80.18元，纯债价值一般。预计上市价格为120元左右，建议积极参与申购。

主要观点

转债规模与债底：转债发行规模一般，债底保护一般，平价高于面值，市场可能给予15%的溢价。
申购分析：
- 首日配售规模预计在50%左右，剩余网上申购规模为5.98亿元。
- 单户申购上限为100万元，预计中签率在0.0199% - 0.0598%之间。
公司基本面：
- 捷捷微电是一家专注于功率半导体器件研发、制造及销售的江苏高新技术企业，产品广泛应用于家用电器、汽车电子、新能源、通讯网络等领域。
- 2020年公司营业收入达到10.11亿元，同比增长49.99%；归母净利润为2.83亿元，同比增长49.45%。
- 公司毛利率较高，2020年综合毛利率为46.70%，高于行业平均水平，主要得益于晶闸管市场占有率高和自主定价能力强。
行业前景：
- 半导体分立器件行业市场规模逐年扩大，2013-2019年年均复合增长率达10.51%。
- 随着国产替代趋势的加强，公司有望在MOSFET等产品领域占据更大市场份额。
募投项目：
- 本次募投项目为功率半导体“车规级”封测产业化项目，预计达产后年营收为20.57亿元，年税后净利润为3.03亿元，高于2020年税后净利润。
- 项目采用第四代封装技术，具备技术先进性，有助于公司保持技术优势。