20230329-德邦证券-鹏鼎控股-002938.SZ-业绩符合预期_新领域拓展成长空间充足_3页_659kb

鹏鼎控股(002938.SZ) 买入评级总结

核心内容概述

鹏鼎控股（002938.SZ）作为全球PCB（印刷电路板）制造龙头，2022年实现营收362.11亿元，同比增长8.69%，归母净利50.12亿元，同比增长51.07%。公司2022年第四季度营收同比微降7.17%，但归母净利同比增长6.58%，业绩位于预告中值，符合市场预期。基于公司业绩表现、行业前景及新领域拓展，德邦证券分析师陈海进维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2022年整体业绩超预期，尤其在消费电子业务方面实现逆势增长，毛利率和净利率均创新高。
• 消费电子业务增长显著：2022年消费电子及计算机用板业务营收达132亿元，同比增长19.19%，成为公司营收增长的主要动力。
• 新领域拓展增强成长性：公司积极布局AR/VR、MiniLED、汽车及高速服务器用板市场，其中汽车ADAS域控制器和车载雷达相关PCB需求增长显著，预计2027年市场规模将达124亿美元。
• 产能扩张助力发展：公司通过募投项目新增汽车HDI板年产能138平方英尺、服务器板年产能200万平方英尺，为新业务发展提供支撑。
• 盈利预测乐观：预计公司2023-2025年收入分别为420/485/553亿元，归母净利分别为53.6/62.3/70.4亿元，对应PE分别为13/12/10倍，显示估值具备吸引力。

关键信息

股票数据

• 当前价格：31.05元
• 总股本：2,321.16百万股
• 流通A股：2,276.35百万股
• 52周股价区间：25.58-34.48元
• 总市值：72,071.89百万元

财务预测

财务表现亮点

• 盈利能力提升：2022年毛利率达到24%，净利率13.8%，均创新高。
• 资产结构优化：资产负债率保持在28%以下，流动比率和速动比率稳定，显示良好的偿债能力。
• 研发投入持续：研发费用率稳定在4.5%-4.6%，表明公司重视技术创新和产品升级。
• 现金流管理良好：2022年经营活动现金流达10,957百万元，显示公司运营效率较高。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目建设进度不及预期
• 汇率波动影响利润

投资建议

基于公司良好的业绩表现、行业高景气度以及新领域拓展带来的成长空间，德邦证券维持“买入”评级。公司未来有望持续受益于消费电子及新兴领域的增长，同时通过产能扩张和产品高端化进一步提升盈利水平。

分析师与研究助理简介

• 陈海进：电子行业首席分析师，6年以上研究经验，南开大学国际经济研究所硕士，覆盖电子行业全领域。
• 陈妙杨：电子行业研究助理，上海财经大学金融硕士，覆盖PCB、面板、LED等领域。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

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