20260401-国贸期货-2026年二季度公募基金投资策略_中东变局重塑能源格局_关注估值与盈利双支撑板块_27页_2mb

2026年二季度公募基金投资策略总结

核心内容概述

本报告由ITG国贸期货郑雨婷发布，分析2026年二季度A股市场投资策略，涵盖一季度行情回顾、二季度宏观形势研判、中观板块分析以及权益资产配置建议。

一、A股行情回顾

1.1 一季度A股冲高回落

• 1月中旬受政策降温（提高融资保证金、宽基ETF资金流出）影响，A股震荡。
• 3月因地缘政治冲击，A股震荡走弱。
• 全球股市分化：韩国、台湾、巴西等涨势明显，美欧下跌，纳指跌8.6%，德国DAX跌7.7%。
• A股内部分化：中证500涨2.5%，中证1000涨0.6%，沪深300跌3.7%，上证50跌7.0%。

1.2 板块表现

• 领涨板块：煤炭（21.0%）、石油石化（16.4%）、公用事业（15.6%）、综合（11.9%）、电力设备（9.1%）。
• 领跌板块：非银金融（-14.8%）、商贸零售（-13.9%）、美容护理（-9.1%）、汽车（-7.6%）、农林牧渔（-7.4%）、家用电器（-7.1%）。

二、二季度宏观形势研判

2.1 经济总览：高端制造业与出口强劲，内需偏弱

• 生产端：1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，高于预期。
• 高端制造业：装备制造业、高技术制造业增速分别为9.3%和13.1%，快于整体增速。
• 需求端：社会消费品零售总额增长2.5%，固定资产投资增长1.8%，其中基建投资增长0.0%为核心驱动，房地产投资下降11.1%。

2.2 外贸表现：出口强势，中美经贸关系缓和

• 1-2月出口总额20994.3亿元，增速达18.3%，远超预期。
• 机电产品出口增长24.3%，成为主要增长动力。
• 美国中期选举临近，通胀担忧加剧，可能促使特朗普采取措施抑制油价。

2.3 政策走向：总量政策积极，资本市场“慢牛”策略

• 财政与货币政策协同发力，支持经济总量稳定增长和高质量发展。
• 资本市场通过逆周期与顺周期调节，引导长线资金入市，平抑波动。
• 市场过热时降温，市场恐慌时护盘，如提高融资保证金比例、中央汇金买卖宽基ETF等。

2.4 货币政策：维持宽松，流动性充裕

• 政策利率保持稳定，DR007中枢下行至1.3%-1.5%。
• 十年期国债收益率维持在1.85%附近。
• 低利率环境对A股有利，提升股市吸引力，支撑成长股估值，但可能抑制风险偏好。

2.5 海外因素：中东局势紧张，全球通胀压力加大

• 中东局势导致原油价格飙升，加剧全球通胀压力。
• 海外流动性紧缩间接压制A股走势。
• 但随着局势逐步明朗，外部扰动有望缓解。

三、中观观察：板块基本面情况

3.1 业绩总览：同比改善，环比回落

• A股业绩呈现同比改善、环比回落趋势。
• 非银金融：业绩预喜率81.8%，已披露上市公司净利润增速平均值99.7%。
• 有色金属：业绩预喜率64.5%，平均净利润增速72.3%。
• 地产产业链：业绩预喜率偏低，净利润增速预期为负。

3.2 新质生产力板块表现

• 高端制造业：电机II（85.7%预喜率）、电力（59.4%）、汽车零部件II（57.3%）表现较好。
• AI及科技产业：半导体（48.3%预喜率）、通信设备（37.8%）等板块估值偏高，面临库存或订单压力。
• 国防军工：地面兵装（44.4%）、航空装备（34.8%）等板块业绩改善，航天装备（16.7%）仍处低位。

3.3 板块估值分析

• 沪深300：市盈率13.7，市净率1.4，风险溢价率5.45%，处于历史中性偏高水平。
• 中证1000：市盈率46.0，市净率2.5，风险溢价率0.34%，估值偏高。
• 传统消费板块：白酒、家电等估值低位，但盈利稳定，ROE表现优异。
• 中游制造板块：锂电、电力、汽车零部件等具备估值与盈利优势。
• 周期板块：煤炭、塑料、建材等估值偏高，油服、工业金属等处于中性水平。

四、权益资产投资策略

4.1 公募基金配置建议

4.2 基金产品筛选建议

五、结论与展望

• A股市场已从全局性估值修复进入结构性分化阶段。
• 二季度预计随着中东局势缓解和政策红利释放，A股市场将出现价格修复窗口。
• 重点关注兼具估值与盈利优势的板块，如锂电、电机、汽车零部件等。
• 建议配置沪深300ETF和上证50ETF以捕捉消费板块的增长潜力。
• 警惕科技板块估值偏高带来的风险，关注政策支持的高端制造业和出口导向行业。