20240331-华泰期货-PX_PTA_PF周报_PX去库预期_给予TA成本支撑_18页_1mb

PX市场分析

• 加工费与检修：短期现实库存压力压制PX加工费，但4~5月集中检修和TA装置投产将改善去库预期，建议在回调时逐步做多远月合约。
• 海外因素：芳烃调油需求好转，海外芳烃价格提振PX加工费，带动Back结构形成，需关注检修兑现对库存的影响。

TA市场分析

• 供需与库存：供需略有好转，但流通性宽裕、库存压力大，加工费震荡偏弱，价格跟随成本波动。
• 下游需求：聚酯负荷恢复至高位，但长丝库存压力仍存，需等待终端订单改善。

PF市场分析

• 成本支撑与利润：PX成本支撑存在，但传导效率低，短纤利润受库存压力拖累，需进一步减产再平衡。

核心策略

• PX：逢低做多套保，关注检修兑现和终端备货。
• TA：加工费震荡偏弱，跟随成本波动，库存压力短期难缓解。
• PF：成本支撑逻辑未完全兑现，需关注利润修复进展。

风险提示

• 原油大幅波动、下游需求恢复速率、PX检修进度。