20240428-华泰期货-PX_PTA_PF周报_PX和PTA去库_但市场调油预期转弱_18页_1mb

市场分析摘要
PX、PTA、PF中性，近期宏观情绪偏弱，短期PX和PTA去库下价格相对抗跌，中长期关注下游需求。

PX基本面
短期PX加工费承压，加工费为325美元/吨（较上周降34美元/吨）。中国和亚洲PX开工率分别回升至72.2%和70.0%。供应恢复叠加调油需求转弱导致PXN被压缩，价格反弹受限。
中期4~5月虽有检修预期，但去库幅度有限且市场对汽油调油需求预期减弱。

PTA基本面
PTA开工率79.9%，现货加工费234元/吨（较上周升69元/吨）。PX让利支撑加工差小幅走扩。库存压力仍高，尤其南部港口仓单库存。PTA/TA秋季前去库支撑价格，但需关注季节性淡季下游负荷下降及具体检修兑现情况。

下游需求
聚酯产业链：聚酯开工率略有下滑，PTA社会库存仍处高位；POY、FDY、DTY库存天数分别+19天、+14天、-5天。涤纶短纤产量继续上升，库存小幅累积。

整体观点
中性。短期去库逻辑支撑价格反弹，PF主要受成本支撑。中长期季节淡旺季切换和PX检修进度是主要风险点。

核心观点
■ 短期：PX去库但加工费弹性受实际库存压制，PTA加工费小幅上升。
■ 中期：PX 4~5月检修去库但预期已达，需求端不确定。
■ TA库存压力仍高，但聚酯和终端负荷避免价格大幅下跌。
■ 中长期关注季节性淡季需求下滑及检修兑现。

风险因素
原油大幅波动、下游需求持续性、PX检修进度。

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