20190922-中泰证券-医药生物行业周报：肿瘤免疫疗法多瘤种开花，看好国产PD-1单抗领军企业_8页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2019年9月表现出积极的发展态势，行业总市值达4324584.46百万元，流通市值为3274176.05百万元。肿瘤免疫疗法成为行业核心议题，PD-1/PD-L1单抗在多个瘤种中展现出突破性疗效，国产PD-1单抗领军企业迎来发展机遇。分析师江琦和赵磊维持“增持”评级，认为行业未来5年潜力巨大，国内市场有望超过460亿元。

主要观点

• 肿瘤免疫疗法进展迅速：在肺癌、食管癌、肝癌、乳腺癌、尿路上皮癌、黑色素瘤、淋巴瘤等多个瘤种中，PD-1/PD-L1单抗单药或联合疗法正在探索，头部企业在国内临床试验进展迅速。
• 国产PD-1单抗前景广阔：2019年已有5家PD-1/PD-L1单抗获批上市，其中国产企业占据多数。预计年底将有7-8个PD-1/PD-L1单抗获批，国产企业将成为主要受益者。
• 行业长期趋势：未来三年，研发创新、消费升级、制造升级成为医药生物行业的主要趋势，建议关注具备产品管线优势的创新药企业及医药服务外包龙头企业。
• 板块表现良好：医药板块在2019年年初至当前涨幅达33.8%，跑赢沪深300指数。本周医药生物行业上涨1.00%，医疗服务子板块涨幅最大，为3.36%。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：307
• 行业总市值（百万元）：4324584.46
• 行业流通市值（百万元）：3274176.05

投资要点

• 肿瘤免疫疗法：PD-1单抗在多个瘤种中表现出色，预计2019年底将有7-8个PD-1/PD-L1单抗获批，其中国产企业占多数。
• 研发创新：创新药是未来趋势，建议关注恒瑞医药、复星医药等产品管线丰富的创新药企业。
• 消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域受益于消费升级趋势，建议关注爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。
• 制造升级：仿制药企业面临带量采购等政策影响，但部分优质企业有望在行业洗牌中获得估值修复机会。

重点公司动态

• 恒瑞医药：卡瑞利珠单抗在非小细胞肺癌和食管鳞癌中取得积极进展，已提交NDA申请。
• 复星医药：复宏汉霖HLX10启动Ⅲ期临床研究，拟授予KalbeGenexine独家商业化权利。
• 科伦药业：创新肿瘤免疫药物KL-A293获得临床试验通知书。
• 富祥股份：预计2019年第三季度归母净利润增长130%-160%。
• 智飞生物：非公开发行股票获得核准批复。
• 华兰生物：在多个瘤种中推进PD-1单抗研究，已提交NDA申请。
• 迪安诊断：在多个瘤种中推进PD-1单抗研究，已提交NDA申请。

市场动态

• 医药板块表现：2019年年初至当前涨幅达33.8%，跑赢沪深300指数。本周医药生物行业上涨1.00%，医疗服务子板块涨幅最大。
• 估值情况：以2019年盈利预测估值计算，医药板块PE为29.88倍，高于全部A股（扣除金融板块）的17.21倍，溢价率为74%。以TTM估值法计算，医药板块PE为33倍，低于历史平均水平37倍，溢价率为61%。
• 北上资金：净增持TOP3为恒瑞医药、爱尔眼科、片仔癀，净减持TOP3为华海药业、羚锐制药、紫鑫药业。
• 南下资金：净增持TOP3为锦欣生殖、复星医药、中国生物制药，净减持TOP3为绿叶制药、阿里健康、白云山。

行业热点

• 政策支持：国家药监局发布多项技术指导原则，CDE分享审评要点，推动创新药发展。
• 创新药进展：多个PD-1/PD-L1单抗获批上市，如君实生物特瑞普利单抗、信达生物信迪利单抗等。
• 临床试验：恒瑞医药、复星医药等企业推进PD-1单抗在多个瘤种中的临床试验。

投资建议

• 重点推荐个股：恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、泰格医药、智飞生物、迪安诊断、健友股份等。
• 风险提示：政策扰动、药品质量问题。

行业热点聚焦

• 2019年9月18日：国家药监局发布《晚期非小细胞肺癌临床试验终点技术指导原则的通告》。
• 2019年9月17日：国家药品监督管理局批准青岛中皓生物工程有限公司生产的“脱细胞角膜植片”注册。
• 2019年9月16日：CDE发布《化学仿制药参比制剂目录（第二十四批）》。
• 2019年9月19日-21日：第二十二届全国临床肿瘤学大会暨2019年CSCO学术年会在厦门召开。
• 2019年9月20日：FDA批准诺和诺德Rybelsus上市，用于2型糖尿病治疗。

重点公司股东会提示

• 9月23日：健帆生物
• 9月25日：昂利康、千红制药
• 9月27日：重药控股、迪安诊断、鲁抗医药

维生素价格跟踪

• 维生素价格：维生素B1、B2、E、泛酸钙价格保持平稳，维生素A、C、D3略有下降。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。

重要声明

• 中泰证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应注意市场风险，谨慎决策。