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稳增长政策加码，推动市场逐步企稳

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华撰写，主要分析了2022年2月18日当周及当月的市场走势、政策动向及投资策略建议。报告指出，随着稳增长政策的逐步加码，市场情绪有所改善，建议投资者保持6成仓位，关注建筑、计算机、非银等行业的投资机会。

主要观点

1.1 CPI和PPI均回落

• CPI：2022年1月，全国居民消费价格同比上涨 $0.9%$，涨幅较上月回落0.6个百分点。食品价格下降 $3.8%$，非食品价格上涨 $2.0%$，其中猪肉价格下降 $41.6%$ 是主要负项，但春节因素带动鲜果和水产品价格上涨 $9.9%$ 和 $8.8%$。
• PPI：1月全国工业生产者出厂价格同比上涨 $9.1%$，涨幅较上月回落1.2个百分点，为连续第三个月下行。煤炭、钢材等工业品价格走低，带动整体PPI回落。预计一季度通胀压力不大，PPI将继续高位震荡回落。

1.2 稳增长政策措施陆续加码

• 工业经济：国家发改委等12个部门发布18项政策，包括延续制造业中小微企业延缓缴纳部分税费政策6个月，继续实施新能源汽车购置补贴、充电设施奖补、车船税减免等。
• 服务业：国家发改委等14个部门出台43项政策，重点支持餐饮、零售、旅游、公路水路铁路运输、民航等行业，包括阶段性免征公共交通运输服务增值税等。
• 新基建：“东数西算”工程全面启动，涉及8个地区，预计每年投资几千亿元，对相关产业拉动作用达到1:8。
• 共同富裕：国家发改委推动制定《促进共同富裕行动纲要》，并研究《浙江省“扩中”“提低”行动方案》，目标是形成以中等收入群体为主体的橄榄型社会结构。

1.3 G20央行会议强调协同行动

• G20财长和央行行长会议呼吁各成员采取协同行动，控制疫情并推进全球经济复苏，同时维护金融稳定和长期可持续性。
• 央行行长易纲表示，中国通胀总体温和，货币政策灵活精准、合理适度，将继续保持稳健，推动经济高质量发展。

1.4 策略配置建议

• 建议维持6成仓位。
• 短期重点关注建筑、计算机、非银行业。
• 市场整体企稳，政策支持下可把握稳增长主题。

关键信息

2.1 指数涨跌

• 全球主要指数：普遍下跌，欧美市场跌幅较大。
• A股主要指数：普遍反弹，创业板、科创板、中证1000涨幅较大，上证50、沪深300涨幅较小。

2.2 行业涨跌

• 上周19个行业上涨，11个行业下跌。
• 涨幅居前：有色、医药、新能源。
• 跌幅居前：非银金融、消费者服务、农林牧渔。

2.3 个股涨跌

• 上周上证50、沪深300指数中部分公司涨幅较大，部分公司跌幅明显，但整体市场情绪有所回升。

3.1 周度ETF基金策略组合

• 本周组合：基建50ETF、大数据ETF、证券保险ETF。
• 累计相对回报：3.84%（沪深300为基准）。
• 基金表现：绝对回报-1.31%，相对回报3.84%，月胜率50%。

3.2 月度ETF基金策略组合

• 本月组合：农业ETF、养殖ETF、旅游ETF、物流ETF、汽车ETF、房地产ETF。
• 累计相对回报：1.56%（沪深300为基准）。
• 基金表现：绝对回报-4.29%，相对回报1.56%，月胜率50%。

3.3 宽基指数多空策略组合

• 多头：上证50ETF。
• 空头：无。
• 累计相对回报：1.83%（沪深300为基准）。
• 基金表现：绝对回报-4.02%，相对回报1.83%，月胜率50%。

4.1 融资资金

• 上周末融资余额为16,236亿元，较前一周末增加57亿元。

4.2 北向资金

• 上周北向资金累计流入16,549亿元，较前一周末增加16,549亿元。

5.1 指数估值

• 申万A股市盈率18.3倍，历史分位数32.3%。
• 申万300市盈率19倍，历史分位数58.7%。
• 申万创业板市盈率44.5倍，历史分位数27.6%。
• 申万创业板/申万300PE比率2.34，历史分位数0.2%。

5.2 行业估值

• 房地产：市盈率8.3倍，环比下降5.1%。
• 传媒：市盈率28.1倍，环比下降10.8%。
• 非银金融：市盈率13.8倍，环比下降3.6%。
• 机械设备：市盈率24.5倍，环比下降7.6%。
• 家用电器：市盈率17.2倍，环比下降6.1%。
• 计算机：市盈率47.9倍，环比下降8.5%。
• 农林牧渔：市盈率49.6倍，环比下降7.1%。
• 汽车：市盈率28.3倍，环比下降8.2%。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期：可能影响市场走势。
• 风险事件冲击市场流动性：可能导致市场波动加剧。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 $10%$ 以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 $10%$ 以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 $15%$ 以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 $5%$ 至 $15%$。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 $-5%$ 至 $5%$。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 $5%$ 以上。

证券分析师承诺

• 本报告由具备证券分析师执业资格的分析师独立、客观制作，准确反映其研究观点，保证信息来源合法合规。

重要声明

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