20220910-首创证券-国博电子-688375.SH-公司简评报告_国内最大的T_R组件研产平台_营收高速增长_4页_652kb

国博电子公司总结

公司概况

国博电子（688375）是国内最大的T/R组件研产平台，专注于射频芯片及相关产品的研发与生产。公司产品广泛应用于军工和民用领域，具备较强的市场竞争力和技术实力。

核心观点

• 业绩表现：公司2022年半年报显示，实现营业收入17.36亿元，同比增长53.31%；归母净利润2.62亿元，同比增长36.10%。2022年第二季度营收11.32亿元，同比增加46.38%；归母净利润1.62亿元，同比增加21.88%。
• 业务结构：
  • 射频识别模块产品营收15.37亿元，同比增长60.32%。
  • 射频芯片业务营收1.78亿元，同比增长14.53%。
  • 其他芯片业务营收0.21亿元，同比增加15.75%。
• 毛利率与净利率：2022H1，公司毛利率31.39%，同比下降5.54个百分点；净利率15.10%，同比下降1.91个百分点。
• 费用率变化：公司期间费用率12.45%，同比下降0.84个百分点。其中销售费用率下降0.13个百分点，管理费用率下降1.04个百分点，研发费用率上升1.06个百分点，财务费用率下降0.73个百分点。
• 研发投入：2022H1，研发费用1.76亿元，同比增加71.29%。公司积极推进新一代产品研制，包括GaN射频芯片等，实现批量工程化应用。
• 存货与现金流：2022H1，公司存货12.39亿元，同比增加31.49%，较期初增加44.37%。合同负债5.84亿元，同比增加61.38%，较期初减少97.43%。经营活动现金流净额为-2.93亿元，同比增加0.93亿元。

投资建议

• 评级：增持
• 盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为5.22/6.74/8.59亿元，对应PE分别为69.7/54.1/42.4。
• 成长能力：预计2022-2024年营收增速分别为32.0%/29.4%/27.6%，净利润增速分别为41.9%/29.0%/27.5%。
• 估值比率：P/E分别为99.0/69.7/54.1/42.4；P/B分别为14.28/11.80/9.69/7.89。

财务数据

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 客户集中度风险：公司客户集中度较高，可能导致订单波动。
• 外部因素影响：疫情等因素可能影响产品生产交付。

公司优势

• 市场地位：国内最大的T/R组件研产平台，产品市场占有率国内领先。
• 军民两用：产品广泛应用于军工和民用领域，包括弹载、机载等。
• 大额订单：公司与A01客户签订40.90亿元大额T/R组件合同，将为未来业绩增长提供支撑。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科下属研究所任设计师，2022年3月加入首创证券。

免责声明

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