> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服装2026中报前瞻暨中期策略总结 ## 核心内容概览 2026年中期纺织服装行业整体表现弱于大盘，但品牌服饰表现优于纺织制造。A股与港股纺服指数均跑输大盘，品牌服饰累计上涨20.41%，而纺织制造累计下跌6.71%。7月以来，市场风格切换，资金流入消费板块，纺服标的股价普遍上涨。行业数据显示，1-5月服装社零累计同比增长7.2%，均好于整体社零。中国与越南鞋服出口在关税和地缘冲突影响下震荡，但近期趋于稳定。中报前瞻显示，品牌服饰韧性较强，利润端表现优于收入端，而纺织制造受成本和汇率影响承压，但二季度环比改善，下半年有望恢复。 ## 主要观点 ### 主线一：高端服饰消费韧性强，景气度高 - 高端服饰自2025下半年全面复苏，持续加速增长。 - 恒隆内地商场租户销售额由-18%回升至+18%，华润万象生活零售额同比+23.7%，重奢同店增速由+1.8%升至+15.3%。 - 奢侈品端2026Q1复苏加速，大中华区成为核心增长引擎，昂跑、亚玛芬、Ralph Lauren等轻奢品牌增长领先。 - 运动户外服饰呈现“越贵越买”趋势，均价上涨19.5%，头部品牌“量价齐升”。 - 推荐公司：安踏体育、比音勒芬、三夫户外、江南布衣。 ### 主线二：睡眠经济驱动家纺消费升级，龙头兼具成长性与高股息 - 家纺行业增长逻辑发生变化，以大单品为核心增长引擎，如亚朵深睡枕。 - 电商三平台中，亚朵电商份额从2021年的0.1%提升至2025年的5.7%，2026H1进一步提升至10.1%。 - 水星、罗莱等品牌推出枕头、床笠等大单品，验证大单品逻辑有效。 - 家纺龙头盈利稳健，现金流充裕，罗莱生活2025年分红率99%，富安娜95%以上，股息率5%-8%。 - 推荐公司：罗莱生活、富安娜，建议关注水星家纺。 ### 主线三：关税与原材料趋稳，优选份额与效率向上的制造龙头 - 全球品牌客户终端需求稳健，库存压力缓解，2026Q1海外重点品牌库销比改善。 - 关税呈现企稳信号，部分品牌已收到关税返还，原材料价格回调趋稳。 - 制造台企Q2较Q1普遍改善，预期四季度至明年初订单将逐步回稳。 - 推荐公司：华利集团、申洲国际、伟星股份、开润股份，建议关注晶苑国际。 ## 关键信息 - **行业趋势**：高端服饰、家纺、优质制造为三大投资主线，分别受益于消费复苏、睡眠经济、成本趋稳。 - **市场表现**：7月以来资金流入消费板块，纺服标的普涨，其中比音勒芬、罗莱生活、开润股份等涨幅居前。 - **电商表现**：运动服饰、户外服饰增长较好，但家纺和个护表现承压。 - **社媒数据**：阿迪达斯、优衣库、自由点等品牌在小红书等平台表现亮眼，粉丝与互动增量均居前列。 - **风险提示**：宏观经济与消费需求疲软、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动、品牌竞争格局恶化。 ## 投资建议 - 关注三大主线：高端服饰、高股息家纺、优质制造。 - 重点推荐公司包括：安踏体育、比音勒芬、三夫户外、江南布衣、罗莱生活、富安娜、华利集团、申洲国际、伟星股份、开润股份。 - 建议关注：水星家纺、晶苑国际等。 ## 表格摘要 | 代码A | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(人民币元) | 总市值(亿人民币元) | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | |-------|------------|----------|------------------|--------------------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------| | 02331 | 安踏体育 | 优于大市 | 63.5 | 1780 | 4.86 | 5.00 | 5.62 | 13.06 | 12.70 | 11.28 | | 002832 | 比音勒芬 | 优于大市 | 20.8 | 119 | 0.96 | 1.22 | 1.44 | 21.68 | 17.04 | 14.46 | | 002780 | 三夫户外 | 优于大市 | 12.1 | 20 | 0.34 | 0.56 | 0.78 | 35.59 | 21.61 | 15.54 | | 03306 | 江南布衣 | 优于大市 | 16.2 | 87 | 1.74 | 1.85 | 1.97 | 9.34 | 8.80 | 8.26 | | 002293 | 罗莱生活 | 优于大市 | 10.8 | 90 | 0.62 | 0.72 | 0.78 | 17.27 | 14.89 | 13.73 | | 002327 | 富安娜 | 优于大市 | 6.3 | 52 | 0.40 | 0.45 | 0.52 | 15.59 | 13.79 | 12.15 | | 300979 | 华利集团 | 优于大市 | 30.3 | 353 | 2.75 | 2.56 | 3.32 | 11.02 | 11.82 | 9.12 | | 02313 | 申洲国际 | 优于大市 | 37.0 | 558 | 3.88 | 3.95 | 4.48 | 9.55 | 9.37 | 8.27 | | 002003 | 伟星股份 | 优于大市 | 8.7 | 104 | 0.54 | 0.57 | 0.64 | 16.08 | 15.21 | 13.59 | | 300577 | 开润股份 | 优于大市 | 16.3 | 39 | 1.38 | 1.90 | 2.09 | 11.79 | 8.58 | 7.79 |