20221102-国信证券-纺织服装行业11月投资策略暨三季报总结_出口企业业绩亮眼_关注下游库存拐点_32页_2mb

纺织服装11月投资策略暨三季报总结

核心内容

• 行业表现：A股和美股纺服板块表现与大盘基本持平，台股纺织板块表现好于大盘，港股纺服板块弱于大盘。
• 出口与零售：9月服装零售同比下降0.5%，10月纺织业小幅回暖。越南纺织出口10月增长22%，而国内纺织品/服装出口增速下降至-3%/-4%。棉价和运价下跌，人民币贬值，对出口企业有利。
• 三季报总结：三季度海外需求较好，汇率贬值和成本下降普遍利好制造出口企业，运动品牌、比音勒芬和报喜鸟在疫情下保持良好韧性，前三季度净利润增长20%以上。四季度净利润预期增长30%以上的公司包括稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、鲁泰A、盛泰集团。
• 投资建议：消费端看好震荡复苏下成长赛道，制造端布局短期业绩弹性，关注下游库存拐点。
• 风险提示：疫情反复、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。

主要观点

• 消费端：6-8月消费势头良好，9-10月小幅承压，本土运动品牌保持较好趋势，看好后续维持震荡复苏下运动赛道的成长优势。
• 制造端：10月相比9月小幅回暖，成本下行和人民币贬值持续利好，后续需继续跟踪下游品牌库存拐点，看好短期需求景气、成本回落企业和中长期成长性突出的优质龙头。
• 重点推荐公司：
  • 港股：李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏
  • A股：华利集团、鲁泰A、盛泰集团、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、台华新材、伟星股份

关键信息

行情回顾

• A股：10月大盘下行，纺织制造和品牌服饰表现与大盘基本持平，略好于沪深300。
• 港股：10月大盘下行，纺织服装板块表现弱于大盘。
• 美股：10月大盘上行，可选板块走势与大盘基本相同。
• 台股：10月大盘下行，纺织板块跑赢大盘。

品牌渠道

• 9月服装社零：同比下降0.5%，疫情缓解后恢复速度有所加快。
• 线上表现：重点品牌天猫旗舰店表现较好，安踏、FILA、李宁、特步分别增长17%、13%、21%、44%。
• 抖音平台：运动户外销售额前三品牌为阿迪达斯、耐克、斐乐；男装前三品牌为罗蒙、杉杉、太平鸟；女装前三品牌为TeenieWeenie、波司登、朗姿。

制造出口

• 越南出口：10月增长22%，比2019年增长2%，相对9月明显好转。
• 国内出口：9月纺织品/服装出口增速下降至-3%/-4%。
• 成本与汇率：棉价和运价下跌，人民币快速贬值，对出口企业有利。

三季报表现

• 重点公司：华利集团、比音勒芬、百隆东方、鲁泰A、盛泰集团、伟星股份净利润增长20%以上。
• 四季度预期：稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、鲁泰A、盛泰集团净利润预期增长30%以上。

行业新闻与公告

• 双十一：重点品牌保持靠前排名。
• 业务变动：阿迪终止yeezy业务，LVMH、Kering、爱马仕、优衣库销售表现亮眼。
• 重点公司盈利预测：提供各公司2022和2023E的EPS和PE数据。

总结

本报告详细分析了纺织服装行业10月的市场表现、品牌渠道、制造出口及三季报情况。指出行业整体表现与大盘持平，但部分板块如台股纺织表现较好。国内服装零售小幅承压，但线上表现良好，重点品牌如安踏、李宁、特步在天猫和京东平台表现亮眼。越南纺织出口环比改善，国内纺织品/服装出口增速下降，但成本和汇率因素对出口企业有利。三季报显示，多数重点公司业绩逆势增长，四季度预期良好。投资建议关注消费端的成长赛道和制造端的短期业绩弹性，同时警惕疫情反复、国际政治风险及汇率和原材料价格波动。