> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服装2026中报前瞻暨中期策略总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，纺织服装行业整体表现弱于大盘，但品牌服饰表现优于纺织制造。随着市场风格切换，资金开始流入低估值、基本面确定性强的消费板块，推动纺服板块股价普涨。品牌服饰在高端消费复苏和消费升级趋势下展现出更强的韧性，而纺织制造则因关税、原材料上涨及汇率波动受到一定影响，但二季度环比有所改善。 ## 主要观点 ### 1. **行业整体表现** - A股与港股纺服指数均跑输大盘，但品牌服饰表现优于纺织制造。 - 2026年1-5月服装社零累计同比增长7.2%，每月均为正增长，优于整体社零。 - 中国与越南鞋服出口在关税和地缘冲突影响下震荡，但近期趋于稳定。 ### 2. **品牌服饰趋势** - **高端服饰消费韧性较强**：自2025年下半年以来全面复苏，增速领先。 - **运动户外呈现“越贵越买”**：均价上涨19.5%，头部品牌“量价齐升”。 - **中高端品牌表现突出**：比音勒芬、三夫户外、江南布衣等品牌在渠道扩张和产品创新上表现优异。 ### 3. **家纺行业转型** - **睡眠经济驱动家纺消费升级**：大单品逻辑成为增长引擎，电商渠道表现亮眼。 - **头部品牌如罗莱生活、富安娜**：通过精准营销和产品创新，实现高增速与高分红。 - **家纺龙头兼具成长性与高股息**：2025年分红率高达95%以上，股息率5%-8%，攻守兼备。 ### 4. **纺织制造复苏** - **关税与原材料价格趋稳**：预计下半年制造板块将受益于成本传导和订单修复。 - **台企表现改善**：Q2较Q1普遍好转，企业预期四季度至明年初订单逐渐回稳。 - **重点推荐制造龙头**：如华利集团、申洲国际、伟星股份等，具备成本控制和效率提升优势。 ## 关键信息 ### 5. **投资建议** - **关注三大主线**：高端服饰、高股息家纺、优质制造。 - **重点推荐公司**： - **高端服饰**：安踏体育、比音勒芬、三夫户外、江南布衣。 - **家纺**：罗莱生活、富安娜、水星家纺。 - **制造**：华利集团、申洲国际、伟星股份、开润股份。 ### 6. **市场表现** - **品牌服饰涨幅领先**：比音勒芬、百隆东方、天虹国际、罗莱生活、波司登、森马服饰等涨幅居前。 - **电商数据分化**：运动服饰、户外服饰表现较好，家纺和个护增速放缓。 ### 7. **社媒表现** - **阿迪达斯**：在小红书上粉丝增量和互动增量均领先，整体表现强劲。 - **李宁、优衣库、自由点**：在粉丝增速和互动效率上表现亮眼，显示出品牌影响力增强。 - **运动户外品牌**：在小红书上互动效率高，尤其MAIA、索康尼、阿迪达斯等品牌增长显著。 ## 风险提示 - **宏观经济与消费需求疲软**：可能影响整体行业表现。 - **国际政治经济风险**：如关税政策变化、地缘冲突等。 - **汇率与原材料价格大幅波动**：对出口企业利润造成压力。 - **品牌竞争格局恶化**：可能影响市场份额与盈利能力。 ## 表格数据概览 | 代码A | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(人民币元) | 总市值(亿人民币元) | EPS 2025A | EPS 2026E | EPS 2027E | PE 2025A | PE 2026E | PE 2027E | |--------|------------|----------|------------------|--------------------|----------|----------|----------|---------|---------|---------| | 02331 | 安踏体育 | 优于大市 | 63.5 | 1780 | 4.86 | 5.00 | 5.62 | 13.06 | 12.70 | 11.28 | | 002832 | 比音勒芬 | 优于大市 | 20.8 | 119 | 0.96 | 1.22 | 1.44 | 21.68 | 17.04 | 14.46 | | 002780 | 三夫户外 | 优于大市 | 12.1 | 20 | 0.34 | 0.56 | 0.78 | 35.59 | 21.61 | 15.54 | | 03306 | 江南布衣 | 优于大市 | 16.2 | 87 | 1.74 | 1.85 | 1.97 | 9.34 | 8.80 | 8.26 | | 002293 | 罗莱生活 | 优于大市 | 10.8 | 90 | 0.62 | 0.72 | 0.78 | 17.27 | 14.89 | 13.73 | | 002327 | 富安娜 | 优于大市 | 6.3 | 52 | 0.40 | 0.45 | 0.52 | 15.59 | 13.79 | 12.15 | | 300979 | 华利集团 | 优于大市 | 30.3 | 353 | 2.75 | 2.56 | 3.32 | 11.02 | 11.82 | 9.12 | | 02313 | 申洲国际 | 优于大市 | 37.0 | 558 | 3.88 | 3.95 | 4.48 | 9.55 | 9.37 | 8.27 | | 002003 | 伟星股份 | 优于大市 | 8.7 | 104 | 0.54 | 0.57 | 0.64 | 16.08 | 15.21 | 13.59 | | 300577 | 开润股份 | 优于大市 | 16.3 | 39 | 1.38 | 1.90 | 2.09 | 11.79 | 8.58 | 7.79 | ## 总结 2026年中期，纺织服装行业在整体市场疲软背景下展现出品牌优于制造的特征，尤其高端服饰和家纺板块表现突出。投资建议聚焦于三大主线：高端服饰消费持续增长、家纺消费升级与高股息、以及纺织制造在成本趋稳背景下具备复苏潜力。重点推荐安踏体育、比音勒芬、三夫户外、江南布衣、罗莱生活、富安娜、华利集团、申洲国际、伟星股份、开润股份等公司，同时需关注宏观经济、国际形势及原材料价格波动等风险因素。