> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服装中报总结暨四季度策略 ## 核心内容概览 本报告对2026年纺织服装行业上半年表现进行回顾，并对下半年的投资策略进行展望。整体来看，行业呈现内需温和复苏、外需承压、强分化的格局，品牌表现优于制造。中报数据显示，品牌服饰在业绩和股价上均表现优于纺织制造，其中运动户外和高端服饰表现尤为突出。家纺行业在睡眠经济驱动下持续增长，同时具备高股息属性。制造端虽受多重因素影响承压，但二季度环比改善，预计下半年将逐步回暖。 ## 主要观点 ### 一、行情回顾 - **A股**：纺织服装指数整体弱于大盘，但品牌服饰表现优于纺织制造。 - **港股**：纺织服装指数跌幅较大，但部分绩优品牌如江南布衣、比音勒芬等股价上涨。 - **美股**：标普500可选消费板块表现优于纺织服装。 - **台股**：纺织指数表现相对较好，但部分公司如九兴控股表现疲软。 ### 二、行业数据 - **社零数据**：1-7月服装社零累计同比增长5.8%，但7月首次出现负增长。 - **出口数据**：中国与越南鞋服出口受关税与地缘冲突影响震荡，但7月趋势向好。 - **电商表现**：户外品牌如三夫X、凯乐石增长显著，家纺品牌如亚朵星球表现亮眼。 ### 三、品牌表现 - **高端服饰**：安踏体育、比音勒芬、三夫户外、江南布衣等品牌表现强劲。 - **家纺**：罗莱生活、富安娜等品牌业绩稳健，高分红属性显著。 - **制造出口**：华利集团、申洲国际、伟星股份等制造龙头业绩回暖。 ## 关键信息 ### 下半年展望 - **品牌端**：整体趋稳，高端消费韧性延续，家纺进入秋冬旺季，有望延续增长。 - **制造端**：关税趋稳、原材料价格回调后再上升，制造龙头有望迎来基本面与估值双升。 ### 投资主线 1. **高端服饰消费**：定价能力强、差异化突出，具备α收益潜力。 2. **高股息家纺龙头**：稳健增长叠加高分红，攻守兼备。 3. **优质制造龙头**：客户优质、运营高效、分红吸引力强，有望进入拐点。 ## 投资建议 ### 主线一：高端服饰消费 - **重点推荐**：安踏体育、比音勒芬、三夫户外、江南布衣。 - **理由**：高端服饰及户外品牌在消费升级趋势中表现优异，具备较强的品牌溢价能力。 ### 主线二：高股息家纺龙头 - **重点推荐**：罗莱生活、富安娜。 - **理由**：家纺行业在睡眠经济驱动下增长逻辑转变，头部品牌均价持续上升，同时具备高分红属性。 ### 主线三：优质制造龙头 - **重点推荐**：华利集团、申洲国际、伟星股份、开润股份。 - **理由**：制造龙头在订单回暖、运营效率提升背景下有望迎来业绩反转。 ## 风险提示 - **宏观经济与消费需求疲软**：可能影响整体行业表现。 - **国际政治经济风险**：如关税政策变动、地缘冲突等。 - **汇率与原材料价格大幅波动**：对出口及成本控制带来不确定性。 - **品牌竞争格局恶化**：可能压缩利润空间。 ## 表格：重点公司盈利预测及投资评级 | 代码A | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(人民币元) | 总市值(亿人民币元) | EPS 2025A | EPS 2026E | EPS 2027E | PE 2025A | PE 2026E | PE 2027E | |-------|------------|----------|------------------|--------------------|----------|----------|----------|---------|---------|---------| | 02331 | 安踏体育 | 优于大市 | 65.0 | 1834 | 4.86 | 5.70 | 5.80 | 13.38 | 11.41 | 11.21 | | 002832 | 比音勒芬 | 优于大市 | 25.9 | 148 | 0.96 | 1.31 | 1.64 | 26.88 | 19.79 | 15.86 | | 002780 | 三夫户外 | 优于大市 | 14.1 | 23 | 0.32 | 0.67 | 0.97 | 43.76 | 20.93 | 14.60 | | 03306 | 江南布衣 | 优于大市 | 17.5 | 94 | 1.74 | 1.85 | 1.97 | 10.04 | 9.46 | 8.89 | | 002293 | 罗莱生活 | 优于大市 | 11.4 | 96 | 0.62 | 0.74 | 0.79 | 18.30 | 15.39 | 14.41 | | 002327 | 富安娜 | 优于大市 | 6.3 | 52 | 0.40 | 0.43 | 0.49 | 15.67 | 14.47 | 12.76 | | 300979 | 华利集团 | 优于大市 | 32.5 | 379 | 2.75 | 1.97 | 2.49 | 11.83 | 16.48 | 13.04 | | 02313 | 申洲国际 | 优于大市 | 31.3 | 474 | 3.88 | 3.04 | 3.67 | 8.07 | 10.28 | 8.53 | | 002003 | 伟星股份 | 优于大市 | 12.0 | 143 | 0.54 | 0.61 | 0.69 | 22.21 | 19.87 | 17.47 | | 300577 | 开润股份 | 优于大市 | 20.1 | 48 | 1.38 | 1.58 | 1.74 | 14.57 | 12.73 | 11.56 | ## 图表数据摘要 - **A股大盘与板块指数走势**：纺织服装指数整体弱于大盘，但品牌服饰表现优于制造。 - **服装零售数据**：1-7月累计增长5.8%，但7月出现负增长。 - **电商数据**：户外品牌表现优于家纺，部分品牌如亚瑟士、阿迪达斯、优衣库增长显著。 - **社媒数据**：阿迪达斯、李宁、优衣库等品牌在小红书上表现突出，粉丝与互动增长显著。 - **美国市场**：服装零售保持增长，但进口数据低迷，渠道去库持续。 ## 总结 2026年上半年纺织服装行业呈现品牌优于制造的格局，高端服饰与家纺表现尤为突出。下半年，随着关税趋稳、原材料价格回升，制造端有望迎来拐点。投资建议聚焦三大主线：高端服饰、高股息家纺、优质制造，重点关注安踏体育、比音勒芬、罗莱生活、申洲国际等公司。同时需关注宏观经济、汇率波动及品牌竞争等风险因素。