纺织服装行业10月投资策略暨三季报前瞻：行业增长稳健盈利改善，四季度景气度有望提振-20231013-国信证券-26页_3mb

纺织服装行业10月投资策略暨三季报前瞻总结

核心内容概览

2023年10月，纺织服装行业整体呈现稳健增长态势，盈利情况有所改善，四季度景气度有望进一步提振。市场对优质品牌和制造企业的投资周期保持积极态度，重点关注男装品牌、运动品牌以及高股息家纺品牌。

主要观点

• 品牌服饰：随着社交场合放开和线下客流回暖，鞋服消费需求恢复明显。9月A股品牌服饰指数上涨1.5%，港股运动品牌在中秋国庆双节催化下开始反弹。四季度将是品牌服饰增长的弹性释放期，特别是男装品牌、运动品牌和高股息家纺品牌。
• 纺织制造：海外去库存接近尾声，9月越南纺织出口增长5%。国内纺织业进入“金九银十”旺季，内外棉价格、锦纶丝价格延续上涨，柯桥指数和织机开机率显示景气度改善。四季度订单延续向好，部分龙头代工企业有望实现较好的同比增长。
• 三季报表现：品牌服饰因高基数增长放缓，但利润率提升主要来自折扣改善和费用率优化；纺织制造表现分化，多数企业环比改善，部分实现同比增长。重点公司如比音勒芬、报喜鸟、华利集团、台华新材等预计有显著增长。

关键信息

品牌服饰三季报前瞻

• 比音勒芬：预计Q3净利润同比增长15%，全年业绩展望乐观。
• 报喜鸟：预计Q3净利润同比增长16%，全年业绩稳健。
• 海澜之家：预计Q3净利润增长个位数，全年表现稳健。
• 富安娜：预计Q3收入持平，净利润小幅增长。
• 歌力思：预计Q3净利润增长46%，全年表现乐观。
• 森马：预计Q3净利润增长38%，全年表现稳健。
• 太平鸟：预计Q3净利润增长187%，全年表现超预期。
• 牧高笛：预计Q3净利润增长46%，利润率改善。

纺织制造三季报前瞻

• 华利集团：预计Q3净利润同比下降8%，但降幅收窄。
• 台华新材：预计Q3净利润同比增长145%，主要受益于行业景气度提升。
• 伟星股份：预计Q3净利润同比增长10%，全年表现稳健。
• 开润股份：预计Q3收入有个位数下滑，但净利润增长101%，受益于C端盈利改善。

投资建议

品牌服饰

• 港股：重点推荐经营指标健康、四季度低基数增长弹性释放的运动品牌如安踏体育、李宁、特步国际、滔搏，以及低估值功能性服饰品牌波司登。
• A股：推荐比音勒芬和报喜鸟，因其经营质量高、库存健康、三季报预期稳健，全年业绩展望乐观，兼具估值性价比。

纺织制造

• 运动代工龙头：推荐申洲国际和华利集团，受益于海外品牌去库和订单恢复。
• 优质制造企业：推荐台华新材和伟星股份，因其订单先行回暖，中期扩产成长空间大。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能影响企业盈利。
• 国际政治经济风险：地缘政治和经济波动可能对出口企业造成影响。
• 汇率与原材料价格波动：汇率变化和原材料价格波动可能对利润产生压力。

重点公司盈利预测及投资评级

市场走势回顾

• A股：9月A股大盘震荡下行，但纺织服装板块表现优于大盘，品牌服饰优于纺织制造。
• 港股：纺织板块弱于大盘，但部分公司如江南布衣、天虹纺织、赢家时尚表现亮眼。
• 美股/台股：重点公司表现相对较弱，但台股丰泰企业表现突出。

行业数据与趋势

• 国内服装零售：8月社零增长加速，同比增长4.5%。
• 出口情况：9月越南出口增长5%，国内纺织品/服装出口同比降幅收窄。
• 棉价与锦纶丝：内外棉价差收窄，锦纶丝价格增长10%。
• 运价与汇率：9月运价平稳，人民币小幅升值。

重点公司表现

• A股：多数公司表现优于大盘，如罗莱生活、台华新材、七匹狼、地素时尚、海澜之家、开润股份等。
• 港股：江南布衣、天虹纺织、赢家时尚等公司表现较好。
• 台股：丰泰企业表现突出，聚阳和儒鸿预计Q4实现增长。

总结

纺织服装行业在四季度有望迎来增长弹性，重点关注品牌服饰和纺织制造的龙头企业。品牌服饰在需求恢复和利润率改善的推动下表现良好，而纺织制造则受益于海外订单回暖和国内景气度提升。投资建议以优质品牌和制造企业为主，同时需警惕竞争加剧、国际政治经济风险及原材料价格波动等潜在风险。