20220405-天风证券-建筑装饰行业研究周报_继续坚定看好稳增长主线_建筑节能重点关注bipv_保温及维护结构_7页_636kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年建筑装饰行业的发展趋势，重点聚焦于稳增长政策和建筑节能两大主线。在政策层面，报告指出政府正加大对基建和地产领域的支持力度，预计后续政策将加码，推动行业复苏。在建筑节能领域，随着《建筑节能与可再生能源利用通用规范》的实施，建筑光伏一体化（BIPV）、保温材料、围护结构等产业链将迎来扩容机会。

主要观点

1. 稳增长政策持续释放

• 国常会强调稳增长的重要性，政策有望进一步加码，提振市场对地产链的信心。
• 房地产政策调整已覆盖全国70余城，方向包括限购限售调整、降低首付比例、增加公积金贷款额度、下调房贷利率、发放购房补贴等。
• 房地产行业仍处“低谷”，但未来更多城市可能跟进优化政策，带动板块估值修复。

2. 建筑节能顶层设计完善

• 《建筑节能与可再生能源利用通用规范》自2022年4月1日起实施，是建筑节能与可再生能源利用领域的唯一全文强制性规范。
• 新建居住建筑和公共建筑的平均设计能耗水平较2016年标准分别降低30%和20%。
• 新建建筑需安装太阳能系统，明确装机容量和年发电总量指标。

3. 行情回顾

• 上周建筑（中信）指数上涨2.17%，沪深300指数上涨2.94%。
• 三级子板块中，除建筑装修外，房建和基建板块涨幅显著，分别为4.87%和2.99%。
• 个股中，垒知集团（+14.89%）、乾景园林（+13.79%）、建艺集团（+12.79%）等涨幅居前。

关键信息

4. 建筑节能关键指标对比

5. 建筑节能受益产业链

• 建筑光伏一体化（BIPV）：森特股份、精工钢构、东南网架、江河集团等。
• 保温材料：亚士创能、晶雪节能、东方雨虹等。
• 围护结构（玻璃和门窗等）：玉马遮阳、先锋新材、西大门、万顺新材、金晶科技、旗滨集团、南玻A、北玻股份等。
• 节能设计和合同能源管理：启迪设计、建科院等。
• 专业工程节能公司：瑞纳智能、金房节能等。

6. 投资建议

• “建筑+”龙头：建议关注具备新能源和化工业务的企业，如中国电建、中国能建、东华科技、精工钢构、森特股份、鸿路钢构、中国化学、苏文电能等，这些企业有望在订单和业绩方面实现高增长。
• 价值品种：地方国企龙头如山东路桥、陕西建工，具备区域性基建高景气和经营效率提升带来的利润弹性，中长期具备稳健增长与报表质量改善的机会。
• 央企：中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，受益于市占率提升和降杠杆后的ROE改善，具备较强的估值修复弹性。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行，可能对宏观经济和行业景气度造成压力。
• 新能源&化工业务拓展不及预期，可能影响企业业绩和估值。
• 装配式建筑龙头集中度提升不及预期，可能表明行业景气度尚未完全恢复。
• 央企、国企改革提效进度不及预期，可能对利润和分红造成一定影响。

投资评级

作者信息

• 鲍荣富、王涛、王雯（天风证券分析师）

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