20260428-国信证券-广钢气体-688548.SH-_广钢气体_2026年一季报点评_业务结构持续优化_电子大宗业务高质增长_-国信证券_6页_935kb

广钢气体2025-2026年业绩总结与业务分析

核心内容

广钢气体（688548.SH）作为国内电子大宗气体领域的龙头企业，近年来在业务结构优化和盈利能力提升方面表现突出。2025年公司实现营业收入24.24亿元，同比增长15.26%；归母净利润2.86亿元，同比增长15.21%；扣非后归母净利润2.57亿元，同比增长12.16%。2026年一季度，公司实现营业收入6.06亿元，同比增长10.59%，归母净利润0.92亿元，同比增长62.63%，显示公司盈利能力显著增强。

主要观点

1. 业务结构持续优化

• 电子大宗气体业务成为公司业绩增长的核心驱动力。
• 2025年电子大宗气体业务收入达17.32亿元，同比增长16.41%，占总营收比重提升至77.03%。
• 电子大宗业务毛利润达5.19亿元，同比增长16.90%，占总毛利润比重提升至79.46%。
• 2025年电子大宗业务毛利率为29.97%，同比增加0.8个百分点，盈利能力稳步提升。

2. 项目投产与规模效应

• 公司多个电子大宗气体项目进入投产供气阶段，带动整体盈利水平提升。
• 2025年公司成功斩获第10个12寸芯片配套供气项目，并实现安徽、广州、青岛等多个电子大宗气站项目的商业化运行。
• 2024年公司在国内集成电路与半导体显示领域新建现场制气项目中中标产能占比达41%，进一步巩固“1+3”竞争格局。

3. 客户关系稳固

• 公司深度绑定国内存储龙头、晶圆代工厂龙头及面板巨头等核心客户。
• 作为核心供应商，公司将直接受益于客户的扩产和复购订单。

4. 全球氦气供应链布局

• 公司是国内唯一同时拥有大批量、长期协议及全球多地气源采购渠道的内资气体企业。
• 2025年公司与卡塔尔能源签署长期供应协议，新增全球氦气供应链布局。
• 氦气储运方面，公司已部署近百个液氦冷箱，具备全球化资源调配能力。
• 美伊战争后，卡塔尔、俄罗斯等主要氦气供应国出现供应扰动，推动氦气价格自2026年初以来持续上涨，国内管束高纯氦气主流成交中间价达467.5元/方，较战前上涨392元/方。

关键信息

财务表现

• 2025年：营收24.24亿元，同比增长15.26%；归母净利润2.86亿元，同比增长15.21%；扣非后归母净利润2.57亿元，同比增长12.16%。
• 2026年Q1：营收6.06亿元，同比增长10.59%；归母净利润0.92亿元，同比增长62.63%；扣非后归母净利润0.81亿元，同比增长64.10%。

业务发展

• 电子大宗气体业务收入占比持续提升，成为主要收入来源。
• 公司在多个关键项目中中标，客户资源稳固，订单充足。
• 在建工程达12.65亿元，显示公司未来盈利增长潜力。

供应链与市场

• 公司加强全球氦气供应链布局，提升供应稳定性。
• 氦气价格因国际局势波动而上涨，对公司盈利形成积极影响。

风险提示

• 氦气进口量不及预期；
• 订单投建延期；
• 下游资本开支不及预期；
• 公司新增订单受限。

总结

广钢气体凭借在电子大宗气体领域的领先优势，持续优化业务结构，提升盈利能力。公司不仅在核心客户中占据重要地位，还通过全球供应链布局增强资源保障能力，特别是在氦气市场波动中受益显著。未来，随着在建项目的逐步投产，公司有望进一步释放增长潜力，实现业绩的持续提升。