> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广钢气体（688548.SH）总结 ## 核心内容 广钢气体是中国领先的电子大宗气体综合性服务商，专注于为电子半导体行业提供高纯度气体产品及综合服务。公司通过持续的技术创新与业务拓展，不断提升在电子特气领域的竞争力，致力于构建覆盖全国核心半导体产业聚集区的完善业务网络。 ## 主要观点 1. **核心业务发展** - 公司以电子大宗气体业务为核心发展突破点，目标实现ppb级超高纯度（9N）气体供应。 - 依托在电子行业积累的技术优势和项目经验，公司自主研发“Super-N”和“Fast-N”系列核心装备，突破外资技术壁垒。 - 2025年成功拿下第10个12寸芯片配套供气项目，进一步巩固国内领先地位。 2. **电子特气业务布局** - 公司在合肥经开区、上海化工区、湖北潜江投资建设电子特气研发生产基地，已基本完成机械竣工。 - 2026年将推进特气产品深度研发和生产工艺优化，提升技术实力，拓展产品线。 - 公司成为首家进入全球氦气供应链的内资企业，具备较强的风险控制与供应链稳定性。 3. **市场地位与竞争优势** - 公司与林德气体、液化空气、空气化工形成“1+3”竞争格局，产品获得国内外主流厂商认可。 - 公司已与华星光电合作15年，配套总制氮能力超 $100000\mathrm{Nm}^3/\mathrm{h}$。 4. **财务预测与表现** - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.07亿元、6.28亿元和7.61亿元，净利润率持续提升。 - 营业收入逐年增长，预计2028年达到42.45亿元，年均复合增长率显著。 - 资产负债率逐步上升，但整体仍保持在可控范围内。 5. **财务指标分析** - 销售毛利率从26.9%提升至31.0%，显示盈利能力增强。 - EBIT Margin逐年提升，从13.1%增至22.7%，反映经营效率提高。 - 净利润现金含量略有下降，但整体仍保持在合理区间。 - 资本支出占收入比例逐步下降，表明公司进入稳定增长阶段。 ## 关键信息 - **2025年业绩回顾** - 营业收入24.24亿元，同比增长15.3%。 - 净利润28.6亿元，同比增长15.2%。 - 每股净收益0.22元。 - **2026-2028年财务预测** - 营业收入预计分别为29.60亿元、34.84亿元、42.45亿元，年均复合增长率显著。 - 净利润预计分别为5.07亿元、6.28亿元、7.61亿元，增速加快。 - 每股净收益预计从0.38元增长至0.58元。 - **财务结构变化** - 流动资产和非流动资产逐年增长，总资产从89.08亿元增至122.89亿元。 - 总负债逐年上升，从28.68亿元增至51.79亿元，资产负债率从32.2%升至42.1%。 - 股东权益稳步增长，从60.40亿元增至71.11亿元。 - **估值指标** - 市盈率（P/E）从137.08降至51.43，反映市场对其估值逐步合理化。 - 市净率（P/B）从6.53降至5.55，显示资产价值被市场逐步认可。 - EV/EBITDA从31.57升至37.60，显示估值提升，但未来有望下降。 ## 战略建议 - **业务拓展**：继续加强电子大宗气体与电子特气业务布局，提升市场份额与技术壁垒。 - **研发投入**：加大在电子特气领域的研发投入，优化生产工艺，提升产品竞争力。 - **财务健康**：保持良好的现金流管理，优化资本支出结构，提升资产使用效率。 - **市场估值**：随着业绩增长和市场认知提升，公司估值有望进一步优化。 ## 分析师信息 - **分析师**：庄怀超 - 教育背景：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士 - 所属机构：环球富盛理财有限公司（持牌券商，成立于2014年） - 覆盖领域：能源化工、材料、有色等行业 - 联系方式： - 微信：zhuangcharles - 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk - 电话：(852) 97487114; (86) 18801353537 ## 风险披露 - 分析师及其关联方未担任发行人高管，无财务利益关联。 - 全球富盛理财及其子公司未持有发行人1%以上的市值，无投资银行关系。 - 报告不构成投资邀请，投资者应自行评估风险，必要时咨询专业顾问。 ## 总结 广钢气体凭借在电子大宗气体领域的技术优势和业务布局，逐步拓展至电子特气领域，成为国内领先的气体综合服务商。公司未来业绩有望持续增长，财务结构稳健，估值逐步优化，具备良好的投资前景。