20260528-环球富盛理财-广钢气体-688548.SH-国内领先的电子大宗气体综合性服务商_拓展电子特气业务布局_4页_783kb

报告摘要

广钢气体（688548.SH）总结

核心内容

广钢气体是中国领先的电子大宗气体综合性服务商，专注于为电子半导体行业提供高纯度气体产品及综合服务。公司通过持续的技术创新与业务拓展，不断提升在电子特气领域的竞争力，致力于构建覆盖全国核心半导体产业聚集区的完善业务网络。

主要观点

核心业务发展
- 公司以电子大宗气体业务为核心发展突破点，目标实现ppb级超高纯度（9N）气体供应。
- 依托在电子行业积累的技术优势和项目经验，公司自主研发“Super-N”和“Fast-N”系列核心装备，突破外资技术壁垒。
- 2025年成功拿下第10个12寸芯片配套供气项目，进一步巩固国内领先地位。
电子特气业务布局
- 公司在合肥经开区、上海化工区、湖北潜江投资建设电子特气研发生产基地，已基本完成机械竣工。
- 2026年将推进特气产品深度研发和生产工艺优化，提升技术实力，拓展产品线。
- 公司成为首家进入全球氦气供应链的内资企业，具备较强的风险控制与供应链稳定性。
市场地位与竞争优势
- 公司与林德气体、液化空气、空气化工形成“1+3”竞争格局，产品获得国内外主流厂商认可。
- 公司已与华星光电合作15年，配套总制氮能力超 $100000\mathrm{Nm}^3/\mathrm{h}$。
财务预测与表现
- 预计2026-2028年归母净利润分别为5.07亿元、6.28亿元和7.61亿元，净利润率持续提升。
- 营业收入逐年增长，预计2028年达到42.45亿元，年均复合增长率显著。
- 资产负债率逐步上升，但整体仍保持在可控范围内。
财务指标分析
- 销售毛利率从26.9%提升至31.0%，显示盈利能力增强。
- EBIT Margin逐年提升，从13.1%增至22.7%，反映经营效率提高。
- 净利润现金含量略有下降，但整体仍保持在合理区间。
- 资本支出占收入比例逐步下降，表明公司进入稳定增长阶段。

关键信息

2025年业绩回顾
- 营业收入24.24亿元，同比增长15.3%。
- 净利润28.6亿元，同比增长15.2%。
- 每股净收益0.22元。
2026-2028年财务预测
- 营业收入预计分别为29.60亿元、34.84亿元、42.45亿元，年均复合增长率显著。
- 净利润预计分别为5.07亿元、6.28亿元、7.61亿元，增速加快。
- 每股净收益预计从0.38元增长至0.58元。
财务结构变化
- 流动资产和非流动资产逐年增长，总资产从89.08亿元增至122.89亿元。
- 总负债逐年上升，从28.68亿元增至51.79亿元，资产负债率从32.2%升至42.1%。
- 股东权益稳步增长，从60.40亿元增至71.11亿元。
估值指标
- 市盈率（P/E）从137.08降至51.43，反映市场对其估值逐步合理化。
- 市净率（P/B）从6.53降至5.55，显示资产价值被市场逐步认可。
- EV/EBITDA从31.57升至37.60，显示估值提升，但未来有望下降。

战略建议

业务拓展：继续加强电子大宗气体与电子特气业务布局，提升市场份额与技术壁垒。
研发投入：加大在电子特气领域的研发投入，优化生产工艺，提升产品竞争力。
财务健康：保持良好的现金流管理，优化资本支出结构，提升资产使用效率。
市场估值：随着业绩增长和市场认知提升，公司估值有望进一步优化。

分析师信息

分析师：庄怀超
- 教育背景：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士
- 所属机构：环球富盛理财有限公司（持牌券商，成立于2014年）
- 覆盖领域：能源化工、材料、有色等行业
- 联系方式：
  - 微信：zhuangcharles
  - 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk
  - 电话：(852) 97487114; (86) 18801353537