天然气产业链专题报告_煤改气快速释放_LNG成保供主力_22页_1mb

天然气产业链专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国天然气产业链的发展现状及未来趋势，重点探讨了天然气需求增长、供应结构变化以及市场化改革的推进情况。报告指出，随着大气治理政策的加强和煤改气、油改气的持续推进，天然气需求保持高速增长，但供应能力增长相对滞后，LNG成为保供主力。同时，天然气市场化价改逐步推进，价格机制更加灵活。

主要观点

• 天然气需求增长强劲：2017年至今，天然气消费持续高速增长，2017年消费量同比增长15.3%，2018年1-8月同比增长18.2%。
• 清洁能源占比偏低：2017年天然气消费占一次能源消费的比重仅为6.6%，远低于世界平均水平23.4%。
• LNG成为保供主力：由于国产气和进口管道气增速缓慢，LNG进口量大幅增长，2017年LNG进口量同比增长46.52%，占总进口量的57%。
• 天然气价格市场化改革：政府逐步放开天然气气源和销售价格，强化对中间环节的监管，推动价格形成机制更加市场化。
• 投资机会集中在三个方面：上游新增供给、LNG接收站运营、煤改气受益的分销商。

关键信息

天然气分类

• 常规天然气：伴生气、气藏气，技术可开采。

• 非常规天然气：煤层气、页岩气、天然气水合物、致密砂岩气等，需特殊技术开发。

• 运输方式：

  • 管道天然气：气态，主要运输方式。
  • 压缩天然气（CNG）：加压储存在容器中，用于车辆燃料。
  • 液化天然气（LNG）：液态，运输灵活，占进口总量的57%。

天然气产业链

• 上游：资源勘探与开采，主要企业包括中石油、中石化、中海油等。
• 中游：运输与存储，包括长输管线、CNG、LNG运输及接收站。
• 下游：输配与分销，包括城市燃气、发电、工业燃料、化工等。

天然气消费结构

• 地域分布：川渝、新疆、陕西等气田聚集区及工业发达地区消费量较高。
• 终端用途：城镇燃气（含车用）和工业燃料各占35%，发电占18%，化工占12%。
• 消费趋势：天然气消费占一次能源比重逐步上升，2017年为7%，预计到2020年将达10%。

供应结构

• 国产气：2017年产量1487亿立方米，增速缓慢。
• 进口管道气：增速稳定，但受地缘政治和合同限制，难以快速响应需求。
• 进口LNG：增速显著，2017年同比增长46.52%，占进口总量的57%。
• 储气调峰：设施建设滞后，仅占消费量的3%，预计2020年提升至5%。

市场化价改

• LNG价格：2018年1-10月，LNG市场价同比上涨32.89%，预计冬春季仍将上涨。
• 非居民用气：价格逐步市场化，2017年门站价下调0.1元/方。
• 居民用气：门站价与非居民用气并轨，调整幅度不超过0.35元/方。

投资建议

一、上游新增供给个股受益

• 广汇能源（600256）：国内唯一一家同时拥有煤、气、油资源的民营企业，LNG业务受益于需求增长和价格上涨。
• 蓝焰控股（000968）：山西省煤层气资源唯一整合平台，受益于非常规天然气开采加速。

二、进口LNG成保供主力

• 广汇能源（600256）：拥有LNG接收站，业绩弹性提高。
• 深圳燃气（601139）：80万吨/年LNG接收站，预计2018年底建成。
• 中天能源（600856）：400万吨/年LNG接收站，预计2019年建成。

三、煤改气直接受益者

• 百川能源（600681）：京津冀地区燃气分销龙头，受益于煤改气政策推进，投资建设260万吨/年LNG接收站。

风险提示

• 政策落实不达预期：煤改气政策推进可能受地方执行力度影响。
• 天然气消费增长不达预期：经济增速放缓可能影响天然气需求。
• 天然气供应超出预期：可能因政策或技术突破导致供应增加。
• 天然气价格波动风险：国际油价波动将影响LNG价格，增加市场不确定性。