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沥青期货早报总结 - 2026年3月24日

核心内容概述

本报告分析了2026年3月24日沥青期货市场的供需、价格走势、库存变化及投资策略，旨在为市场参与者提供参考。

主要观点

供应端

• 沥青产量：2026年3月国内沥青总排产量为218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅13.0%，但同比下降4.3万吨，降幅1.9%。
• 样本企业产量：本周样本企业产量为38万吨，环比减少7.31%。
• 装置检修量：预计下周检修量为116.3万吨，环比增加4.96%，表明炼厂减产，降低供应压力。
• 开工率：全国石油沥青开工率为22.7709%，环比减少1.80个百分点，低于历史平均水平。

需求端

• 下游需求：整体需求低迷，重交沥青开工率低于历史平均水平，建筑沥青开工率下降，改性沥青开工率有所上升，但整体仍不及预期。
• 出货量：全国样本企业出货量为10.989万吨，环比减少37.59%，显示需求不足。

成本端

• 沥青加工利润：日度加工利润为-686.52元/吨，环比减少6.00%。
• 延迟焦化利润：周度延迟焦化利润为769.12元/吨，环比增加148.92%，沥青与延迟焦化利润差扩大，成本支撑增强。
• 原油走势：原油价格走强，对沥青成本形成支撑。

库存情况

• 社会库存：119.5万吨，环比增加1.36%。
• 厂内库存：78.8万吨，环比增加0.25%。
• 港口库存：60万吨，环比减少25.00%，显示港口库存持续去库。

基差与盘面

• 基差：03月23日山东现货价为4300元/吨，06合约基差为-361元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 盘面走势：MA20向上，06合约期价收于MA20上方，偏多。

主力持仓

• 主力净多：主力持仓净多，多减，偏多。

关键信息

价格走势

• 01合约：3820元/吨，涨3.89%
• 02合约：3758元/吨，涨3.75%
• 03合约：3741元/吨，涨4.09%
• 04合约：4640元/吨，涨4.22%
• 05合约：4660元/吨，涨4.44%
• 06合约：4661元/吨，涨4.58%
• 07合约：4575元/吨，涨4.52%
• 08合约：4459元/吨，涨4.97%
• 09合约：4377元/吨，涨4.71%
• 10合约：4235元/吨，涨4.77%
• 11合约：4076元/吨，涨3.16%
• 12合约：3980元/吨，涨3.94%

价差分析

• 1-6合约价差：06合约价差为-920元/吨，环比上升6.60%
• 6-12合约价差：681元/吨，环比上升8.44%
• 沥青与原油比价：沥青价格与原油价格走势基本一致，原油走强支撑沥青价格
• 沥青与燃料油比价：沥青与燃料油比价走势偏弱，表明沥青成本相对较高

主要逻辑

• 供应端：供给压力仍处高位，但下周炼厂减产可能缓解部分供应压力。
• 需求端：整体需求低迷，复苏乏力，尤其受欧美经济衰退预期影响。
• 市场预期：沥青2606合约预计在4559-4763区间窄幅震荡。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格走势变化可能影响沥青成本支撑。
• 沥青焦化利润差：沥青与延迟焦化利润差走势可能影响市场供需关系。

总结

• 供应端：产量和开工率有所下降，检修量增加，炼厂减产缓解供应压力。
• 需求端：下游需求疲软，建筑沥青和改性沥青开工率低于历史平均水平。
• 成本端：沥青加工亏损缩小，延迟焦化利润上升，成本支撑增强。
• 库存端：社会和厂内库存持续累库，港口库存去库，显示市场库存变化复杂。
• 市场走势：短期沥青期价预计震荡，受成本支撑和供应变化影响，需关注原油走势及沥青焦化利润差。

投资建议

• 短期内沥青期价将在4559-4763区间震荡。
• 原油走强可能提供短期支撑，但需求疲软限制上涨空间。
• 建议关注供应减产和需求复苏的信号，适时调整仓位。