20240326-华创证券-招商银行-600036.SH-2023年报点评_巩固堡垒式资产负债表_打造_马利克曲线__6页_817kb

招商银行2023年报简要分析

财务表现

2023年全年，招商银行实现营业收入3391.23亿元，同比下降16%；归母净利润1466.02亿元，同比增长62%。净利润增长主要得益于细分收入结构调整，其中净手续费收入虽负增长，但其他非息收入有显著提升。Q4单季业绩符合预期，营收和利润增长压力有所缓解，但息差收窄仍是主要制约因素。

资产负债表

年末净息差为2.15%，不良贷款率为0.95%，拨备覆盖率达4377%，资产质量保持稳定。Q4生息资产环比增长34%，零售信贷需求稳健，个人住房按揭贷款单季正增长。资产负债结构优化，贷款占比稳定，拨备水平高位夯实不良风险。公司持续推动数字化转型和生态圈建设，科技投入占比提升至4.59%。

风险与挑战

经济环境及房地产领域风险需关注，尽管不良净生成率保持低位，但居民加杠杆意愿低迷。短期面临存量按揭利率调整和“报行合一”政策影响。

投资建议

维持“推荐”评级，调整2024-2026年净利润增速预测为32%、60%、86%。当前股价对应2024年预测市净率0.88倍，给予目标市净率0.95倍，对应目标价3844元。