20231030-华创证券-招商银行-600036.SH-2023年三季报点评_主动调整资负结构_不良生成边际下行_6页_692kb

招商银行（600036）2023三季报总结

业绩表现

• 2023前三季度实现营收260079亿元，同比-172%；净利润11389亿元，同比+652%。
• 净息差环比继续收窄至211%，资产端收益率下行压力明显。
• 非息收入下滑，代理保险收入正增长但代理基金收入负增长扩大。

有问题和亮点

• 贷款结构优化：主动压降对公及房地产信贷，零售贷款表现稳定。
• 资产负债表积极调整，总资产、总负债环比均有下降。
• 资产质量保持良好，不良净生成率连续三季度下行。

投资建议

• 调整盈利预期，目标市净率10倍，目标价3662元，维持“推荐”评级。
• 受益于零售需求边际改善、资产质量压力缓释，长期价值凸显。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 房地产风险超预期暴露。