20181101-财富证券-金能科技-603113.SH-焦炭产品量价齐升_对公司业绩贡献显著_3页_346kb

报告摘要

金能科技 (603113) 公司点评总结

核心内容

金能科技（603113）是一家从事煤炭开采及相关化工产品生产的公司，其业务涵盖焦炭、炭黑、白炭黑、甲醇、山梨酸钾、对甲基苯酚、纯苯等多种产品。公司2018年前三季度业绩表现强劲，营业收入和归母净利润分别同比增长31.16%和54.13%，Q3单季度营收和归母净利润分别增长35.64%和70.51%。公司因焦炭产品量价齐升，业绩增长显著。

主要观点

业绩增长显著：2018年前三季度公司实现营收63.50亿元，同比增长31.16%；归母净利润9.22亿元，同比增长54.13%。Q3单季度营收和净利润分别增长35.64%和70.51%，显示出良好的增长势头。
焦炭产品表现突出：公司2018年第三季度生产焦炭55.32万吨，同比增长8.04%，环比增长7.49%。焦炭平均售价为2164元/吨，同比增长22.83%，环比增长18.45%，体现出价格和销量的双重提升。
产品结构优化：公司产品结构优于同类型企业，非焦炭产品的附加值较高，有助于提升整体盈利能力。公司焦炭产品品质为一级冶金干熄焦，价格优势明显。
区位与环保优势：公司位于山东省齐河县，靠近多个焦炭消费地，具有良好的运输条件。公司已完成230万吨焦炉干熄焦改造等环保设施，具有一定的环保优势，采暖季限产压力较小。
投资建议：基于公司业绩表现和行业前景，上调盈利预测，预计2018年、2019年、2020年公司营收分别为88.80亿元、96.17亿元、102.01亿元，归母净利润分别为12.98亿元、14亿元、15.25亿元，EPS分别为1.92元、2.07元、2.26元，对应PE分别为6.51倍、6.03倍、5.54倍。公司合理估值区间为15.36-17.28元，维持“推荐”评级。

关键信息

交易数据概览

指标	数值（元）
当前价格	12.50
52周价格区间	10.60-26.39
总市值	8449.24百万
流通市值	4148.32百万
总股本	67593.95万股
流通股	33186.53万股

投资要点

焦炭产品量价齐升：2018年Q3焦炭销量和价格均实现增长，对公司业绩贡献显著。
其他产品表现不一：炭黑销量增长但价格下降，纯苯量价齐升，对业绩形成支撑；其他产品销量和价格变化较小，影响有限。
产品结构优于同行：公司焦炭、炭黑、山梨酸钾、纯苯、甲醇、对甲基苯酚、白炭黑的占比分别为48%、16%、4.5%、4%、3.5%、2.5%、2.3%，相比开滦股份、美锦能源、山西焦化等公司更具优势。
区位和环保优势：公司地处山东，靠近焦炭消费地，且已完成多项环保改造，具有较强的抗限产能力。
盈利预测与估值：预计2018年、2019年、2020年公司营收分别为88.80亿元、96.17亿元、102.01亿元，归母净利润分别为12.98亿元、14亿元、15.25亿元，对应PE分别为6.51倍、6.03倍、5.54倍，合理估值区间为15.36-17.28元。

风险提示

产品价格下跌风险：若焦炭或其它主要产品价格出现下跌，可能影响公司盈利能力。
股东减持压力：公司可能面临股东减持带来的股价波动风险。

投资评级系统说明

推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。