20230510-万联证券-化妆品行业2022年年报综述_2022年行业整体承压_部分龙头表现亮眼_17页_2mb

行业核心观点：受宏观经济下行影响，2022年化妆品行业整体承压，未来随着经济复苏，化妆品消费有望重增长。中国人均消费额仍有提升空间，在行业监管趋严背景下，合规龙头公司受益，维持"强于大市"投资评级，建议关注优质美妆标的。

投资要点：2022年，受经济下行等影响，化妆品零售额月均负增长，增速低于社零。从中长期看，行业增速快，人均消费潜力大。板块整体下跌1053%，部分个股如科思股份、珀莱雅、丸美股份表现亮眼。财务方面，品牌端如珀莱雅、华熙生物、贝泰妮业绩增长，而代工和代运营板块承压；多数公司盈利下滑，但科思股份、若羽臣、珀莱雅毛利率、净利率提升；存货和现金流方面，代工板块领先；估值上，品牌端PE较高。机构持仓较高，贝泰妮居前，风险包括经济复苏不及、竞争加剧和渠道拓展问题。