20241028-东方财富证券-青龙管业-002457.SZ-2024年三季报点评_Q3业绩继续高增_盈利和回款显著改善_4页_487kb

青龙管业（002457）发布2024年三季报，三季度业绩继续高速增长，前三季度实现收入1728亿元，同比增长41%，归母净利润113亿元，同比增长93.4%，扣非净利润104亿元，同比增长53.87%。其中Q3单季收入649亿元，同比增长60%，归母净利润4.1亿元，同比增长156.3%，扣非净利润4.0亿元，同比增长96.5%。业绩增长主要得益于已签订合同的正常履行以及“东进南下”战略推进。

前三季公司毛利率提升至3.128%，净利率提升至7.11%，同比分别增长3.39个百分点和5.83个百分点。成本控制良好，但Q3销售费用增长143%，主要因收入增加和项目集中供货。

公司回款改善明显，Q3销售商品收到的现金同比增长87%，经营现金流净额同比下降，主要因支付税费增加。

公司主营水利管网领域，产品覆盖PCCP等抢占调水市场。中长期看好水利投资景气度提升和公司业务成长性，预计后续大型输调水项目将贡献增长动力。

维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润为17.8/20.0/21.8亿元，对应PE分别为273/242/223倍，目标价区间暂未明确。风险提示包括项目拓展不及预期、毛利率下滑及回款受阻等。