20180917-信达证券-卓越推_汽车行业_5页_497kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概述
本报告由信达证券发布，聚焦于2018年9月汽车行业重点推荐的两家公司：上汽集团（600104）与威孚高科（000581）。报告从行业政策、市场动态、公司基本面及未来发展趋势等方面，分析了这两家企业的投资价值。
行业要点
- 政策规范：交通部和公安部联合发布《于进一步加强网络预约出租汽车和私人小客车合乘安全管理的紧急通知》，进一步规范网约车及拼车市场。
- 智能驾驶发展：2018年“智能交通与车联网产业发展高峰论坛”在无锡举行，国家智能交通综合测试基地开放自动驾驶测试环境，上汽集团与奥迪中国获首批自动驾驶测试牌照。
- 车联网合作：宝马与中国联通签署合作协议，提供基于5G技术的互联驾驶服务，服务周期至2025年。
- 新能源汽车进展：蔚来汽车在美IPO，成为首家登陆纽交所的中国电动车公司；斑马网络完成16亿元首轮融资。
公司推荐详情
上汽集团（600104）
核心推荐理由
- 行业龙头地位：作为中国最大的汽车制造商，实现整车、零部件、后市场、汽车金融等全产业链布局。
- 自主与合资协同发展：荣威/MG、大通等自主品牌表现强劲，上汽大众、上汽通用、通用五菱等合资品牌保持稳定增长。
- 零部件业务增长：华域汽车整合江森全球内饰业务，向全球零部件巨头迈进。
- 新兴业务布局：分时租赁、车享、金融等业务蓄势待发，带来新的盈利增长点。
盈利预测与投资评级
- 预计2018-2020年摊薄每股收益分别为3.49元、4.05元、4.54元。
- 公司经营业绩稳健，产业政策优化对其影响有限。
- 投资评级为“增持”。
风险提示
- 汽车市场增速超预期回落；
- 新兴业务拓展不及预期；
- 产业政策实施进度超出预期。
相关研究
- 《20180123上汽集团（600104）成熟龙头绝对霸主自主起舞转型加码》
- 《20180402上汽集团（600104）合资稳定保障自主崛起成熟龙头展示成长潜能》
- 《20180503上汽集团（600104）自主强势亮眼合资稳定增长保驾护航》
- 《20180608上汽集团（600104.sh）自主销量延续亮眼表现大众通用销量稳定增长》
- 《20180907上汽集团（600104.sh）业绩增长略超预期坚定布局新四化》
威孚高科（000581）
核心推荐理由
- 动力部件龙头：专注于传统燃油动力系统，与德国博世合资，巩固柴油燃油喷射系统龙头地位。
- 应对排放升级：随着排放标准提升，公司积极拓展乘用车业务，包括后处理系统和汽油增压器。
- 布局新能源技术：参与轮毂电机企业Protean Holdings Corp的融资，并在无锡设立合资公司，前瞻布局电驱动技术。
盈利预测与投资评级
- 预计2018-2020年营业收入分别为95亿元、101亿元、107亿元；归属母公司净利润分别为28亿元、30.3亿元、32.8亿元。
- EPS分别为2.77元、3.01元、3.25元。
- 投资评级为“增持”。
风险提示
- 汽车市场增速大幅回落；
- 新能源汽车市场加速发展可能对传统业务造成冲击。
研究团队简介
- 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院与加拿大Concordia大学双硕士背景，长期从事金融市场研究。
- 付盛刚：汽车行业研究助理，曾任职于上汽集团、吉利汽车，有7年战略研究与产品规划经验，2017年6月加入信达证券。
风险提示（综合）
- 市场风险：汽车市场增速低于预期，可能影响企业业绩。
- 政策风险：产业政策变化可能带来市场波动。
- 技术风险：新兴业务发展不及预期，或新能源技术转型不及预期。
投资建议评级说明
| 投资建议 | 股票投资评级 | 行业投资评级 |
|---|---|---|
| 买入 | 股价相对强于基准20%以上 | 行业指数超越基准 |
| 增持 | 股价相对强于基准5%～20% | 行业指数与基准基本持平 |
| 持有 | 股价相对基准波动在±5%之间 | 行业指数弱于基准 |
| 卖出 | 股价相对弱于基准5%以下 | - |
基准指数：沪深300指数，评估周期为报告发布后6个月内。
机构销售联系人
| 区域 | 姓名 | 办公电话 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|---|
| 华北 | 袁泉 | 010-83252068 | 13671072405 | yuanq@cindasc.com |
| 华北 | 张华 | 010-83252088 | 13691304086 | zhanghuac@cindasc.com |
| 华北 | 巩婷婷 | 010-83252069 | 13811821399 | gongtingting@cindasc.com |
| 华东 | 王莉本 | 021-61678580 | 18121125183 | wangliben@cindasc.com |
| 华东 | 文襄琳 | 021-61678586 | 13681810356 | wenxianglin@cindasc.com |
| 华东 | 洪辰 | 021-61678568 | 13818525553 | hongchen@cindasc.com |
| 华南 | 袁泉 | 010-83252068 | 13671072405 | yuanq@cindasc.com |
| 国际 | 唐蕾 | 010-83252046 | 18610350427 | tanglei@cindasc.com |
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