20240524-东吴证券-工程机械行业点评报告_CME预测5月挖掘机内销同比+19_超预期_内销持续回暖_2页_395kb

证券研究报告·行业点评报告·工程机械东吴证券研究所1/2

工程机械行业2024年5月点评：CME预测5月挖机内销同比增19%超预期，内销持续回暖，行业底部夯实，外部需求渐次复苏。报告分析认为，国内需求底部已触，出口将在下半年好转。基于8年设备寿命，行业或迎新一轮上行周期。投资建议推荐三一重工、徐工机械等龙头。风险包括下游投资不达预期和国际贸易冲突。

摘要

• 核心预测：CME预计2024年5月挖掘机总销量同比下降36%，但内销增长19%超市场预期，主要因农村水利需求；出口降17%，源于高基数库存问题。1-5月挖掘机销量累计同比下降约9%，降幅收窄，国内市场已触底，海外下行压力待缓解。
• 行业展望：下半年国内基础设施投资改善及更新需求驱动内销上行；海外高基数效应消除后出口将回暖，形成国内外共振。
• 历史比较：上轮周期2016-2020年，现为大规模设备替换期，叠加政策助推，行业可能迎来供需双重驱动。
• 财务分析：本轮周期经营质量改善早于拐点，ROE已显修复，多数公司估值处低位。
• 投资评级：维持“增持”推荐码，核心龙头企业如三一重工、徐工机械，潜在机会包括优势区域扩展。风险提示：需求放缓、周期波动及国际贸易摩擦。