20251109-光大期货-宏观周报_核心通胀继续回升_30页_1mb

宏观经济周报聚焦2025年10月经济数据及通胀趋势，核心观点如下：

1. 通胀动态：

   • 核心CPI持续回升：10月同比1.2%，连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高。其中服务价格自3月以来逐步回升，环比上涨0.8%。
   • PPI环比回正：首次年内上涨0.1%，同比降幅收窄至-2.1%，重点行业产能治理及现代化产业体系带动价格回升。

2. 定价机制变化：央行政策重心转向管低价、防无序竞争，疏通货币政策传导，助物价回升。

3. 出口下滑显著：

   • 10月美元计价同比-1.1%，创3月以来首负，预期3.2%。
   • 对美出口负增长扩大，东盟出口韧性较强，劳动密集型产品表现疲软。

4. 实体经济指标：

   • 乘用车销量回升，挖掘机销量同比增长7.77%，出口贡献显著。
   • 地铁客运量保持稳定，反映一线城市经济活动平稳。

报告预计通胀将在“反内卷”政策及领先指标拉动下持续回暖。