20180831-华创证券-_宏观快评_8月经济数据前瞻_政策纠偏对经济托底有限_食品小幅推升通胀_7页_516kb

8月经济数据前瞻总结

核心内容概述

本文对2018年8月中国经济数据进行了前瞻分析，重点涵盖通胀、工业生产、固定资产投资、消费品零售、出口进口及信贷增长等方面。整体来看，经济运行面临供需两端回落压力，政策纠偏效果有限，外部需求放缓，但信贷仍保持高增态势。

主要观点

• 通胀小幅回升：食品价格超季节性上涨，推动CPI同比上升至2.3%左右；PPI受高基数影响同比回落至4%。
• 工业生产偏弱：电力耗煤和高炉开工率环比、同比双降，汽车生产仍处低迷，预计8月工业增加值增速降至5.9%。
• 固定资产投资放缓：地产投资受土地购置费延后影响，增速降至5.3%；基建投资在政策支持下或转正，但整体增速仍受限。
• 出口和进口增速下滑：外需放缓叠加贸易摩擦，出口增速回落至11%；进口同比增速降至15.1%。
• 社消增速进一步下滑：汽车和成品油消费拖累，预计8月社零增速降至8.4%。
• 信贷保持高增：居民和对公信贷均有望延续增长，预计8月新增人民币贷款约1.5万亿元。

关键信息汇总

一、食品推升通胀小幅上扬，高基数拖累PPI回落至4%

• CPI：预计8月CPI同比回升至2.3%，主要受猪肉、鲜菜、鸡蛋价格超季节性上涨影响。
• PPI：主要大宗价格有所回升，但高基数导致PPI同比增速回落至4%。

二、多项高频数据显示生产偏弱，工业增加值回落至5.9%

• 电力耗煤：8月六大发电集团日均耗煤量环比和同比首次双降，降幅分别为0.3%和3.1%。
• 高炉开工率：环比和同比降幅扩大，平均为66.44%，拖累汽车生产。
• 工业增加值：预计8月工业增加值增速降至5.9%，工业生产表现偏弱。

三、政策纠偏基建，预计固投增速降至5.3%

• 地产投资：土地购置费延后支付支撑减弱，地产建安降幅收窄，但整体增速回落至5.3%。
• 基建投资：政策支持下基建投资单月增速有望转正，累计增速降至5.6%。
• 制造业投资：受中下游利润挤压和外部不确定性影响，制造业投资难以大幅好转。

四、外需放缓出口回落，高基数下进口同比降至15.1%

• 出口：美、欧制造业PMI走弱，外需放缓，预计出口增速回落至11%。
• 进口：CRB指数环比下降，进口同比增速降至15.1%，与高基数相关。

五、汽车和成品油消费拖累社消进一步回落至8.4%

• 汽车零售：8月乘用车零售延续低迷，预计对社零形成拖累。
• 成品油消费：国内成品油均价同比上涨22.2%，对社零增速形成压力。
• 社零增速：预计8月社零单月名义增速降至8.4%。

六、居民和对公信贷均有望保持高增

• 居民信贷：按揭贷款和短期贷款增长，反映银行对居民消费贷支持力度加大。
• 对公信贷：制造业贷款支持不减，基建融资或小幅改善，预计对公中长期贷款保持高位。
• 新增贷款：预计8月新增人民币贷款约1.5万亿元，高于季节性水平。

数据预测表（8月）

团队介绍

• 副所长、研究主管：牛播坤
  华中科技大学经济学博士，曾任职于保监会政策研究室，2011年加入华创证券研究所。

• 分析师：甄茂生
  上海财经大学经济学博士，2016年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：张伟、王丹
  厦门大学、南开大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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