建筑材料行业月度报告：周期持续高景气，长期看好消费建材成长性-20200108-财富证券-10页_1mb

报告摘要

本报告分析了建筑材料行业在2019年12月的表现，并对2020年的行业趋势、投资机会及风险进行了展望和提示。

行业整体表现：2019年12月，建材（申万）指数上涨14.38%，跑赢上证指数8.17个百分点。在申万28个一级行业中，建材板块涨幅位居第二。
盈利预期：2020年建材行业需求端稳中向好，盈利水平预计稳中有升，维持“同步大市”评级。
水泥行业：水泥价格继续上涨，全国P.O42.5散装水泥月度均价为504元/吨，环比上涨21元/吨，同比增长2.44%。水泥供需格局良好，价格中枢有望维持高位，行业盈利趋于稳定，建议关注海螺水泥、华新水泥等龙头公司。
玻璃行业：玻璃价格略有回落，但库存有所上升，预计2020年竣工端回暖将推动玻璃行业估值和业绩双升，建议关注旗滨集团。
消费建材：建议关注以下三条主线：
1. 随着精/全装修比例提升，工程ToB端建材将优先受益；
2. 下游地产商集中度提升，建材行业“马太效应”将更加明显，头部品牌集中度有望加速提升；
3. “旧改”将为建材市场带来新的增量空间。
  推荐关注东方雨虹（防水材料）、北新建材（石膏板）、帝欧家居（建筑陶瓷）、三棵树（建筑涂料）、坚朗五金（建筑五金）、伟星新材（管材）、兔宝宝（环保板材）等消费建材细分领域龙头。

2019年12月建材（申万）指数上涨14.38%，跑赢上证指数。
水泥制造上涨16.44%，玻璃制造上涨18.79%，其他建材上涨10.14%。
1-12月建材板块累计上涨51.03%，跑赢大盘28.72个百分点。
截至2019年12月31日，申万建筑材料板块PE中位数为20.38倍，相对A股折价38.1%，处于历史较低分位；PB中位数为1.86倍，相对A股折价21.6%。

水泥行业去产能政策：中国水泥协会发布《推进行业高质量发展行动方案》（2020～2024年），提出提升行业集中度，控制新增产能，推动绿色低碳发展。
交通部基建投资目标：2020年铁路投资目标为8000亿元，公路水路投资目标为1.8万亿元，民航投资目标为900亿元，基建发力确定性较高。
工信部产能置换政策：细化水泥、玻璃产能置换方案，新增产能置换项目需严格遵守“投前先关”规定，防范僵尸产能计入置换指标。
2019年新增水泥熟料产能：全国新增16条水泥熟料生产线，设计产能2372万吨/年，主要集中在云南、山西、广西等地区，预计2020年新增产能约3000万吨。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%；
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%～5%；
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%；
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。